加在一起，汉能薄膜发电整个应收账款中跟关联公司有关的数额达到了60.9亿，占了所有应收账款的97.6%。关联公司，即母公司才是汉能薄膜发电最大的问题。

简单翻完财务报表，我们再说说汉能的基本面和市场对他的一些疑虑。

单论光伏行业，如果是多晶硅生产商，如保利协鑫，那么盈利能力上关注生产成本和多晶硅的平均销售价格（ASP），竞争再看产品的度电成本（每发一度电的成本）和转换效率。如果是中游电池组件厂商，那么关注多晶硅采购价、组装环节的各项成本及整套的电池组件ASP。如果是下游电站，那么关注建设费用（每瓦建造成本），投资回报率（IRR），运营后的度电成本和电价。

就汉能来说，理论上应该关注它的薄膜电池设备的订单情况，母公司开出来的采购价，设备的制造成本，使用寿命和折旧会计方式。

而实际上，汉能走的是独立于所有太阳能生产企业，并且没有数据支持的路线。大家还是多晶硅电池，他一个薄膜电池的名字就已经说明了，我不跟你们一起玩：

第一，汉能的业务结构多年都是单一大客户（自己的母公司）；第二，他的薄膜工艺并不是行业主流；第三，年年给母公司卖的不是薄膜电池板，而是制作薄膜电池板的设备，这又不是易耗品，还能坚持卖了这么多年，也真是不明觉厉；第四，度电成本从来没有给出过正面确切的数字；第四，它修建起来的电站，业内谁也没见到过；第五，产能永远比产量大（原因可以有第四点来解释）。

除了业务模式关联交易外，连它的股权结构都是这么的汉能style，一致行动人持股比例达到70.44%。