三指标检测“含金量”

“我们看到的，总是别人想让我们看到的，如果没有花心思去思考，很容易会被表象迷惑。”一位业内人士直言，投资者看到的高送转方案之间，仅仅是送转比例、派现额度之间的不同，但真正值得去思考的是，上市公司推出高送转的动机，这才是关键。

近两年来，A股市场上高送转方案越来越多，在很多投资者眼中，10转10已经成为 “起步价”。choice金融终端的数据显示，截至1月31日，已经有近90家上市公司提出送转预案，其中达到10转（含送股）10及以上的就超过70家。而随着年报高峰的到来，推出高送转方案公司的数量还将迅速增长，个股之间必然出现分化，究竟哪些公司的高送转方案有望成为股价上涨的发动机，哪些又可能 “暗藏杀机”？记者在梳理此前的大量案例，以及在同多位专业人士沟通后发现，投资者在关注高送转题材股时，不妨带着三个疑问来审视。

第一，公司经营状况是否健康？其实市场各方都清楚，高送转虽仅是一个“数字游戏”，但资金炒作也有其合理逻辑。一位券商研究员指出，高送转一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面，一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过高送转降低股价，增强公司股票的流动性。

可以说，炒作高送转方案的核心，正是基于公司快速发展，未来上演填权行情的预期。但是近期，一些看似慷慨的上市公司，并不符合高送转的条件，却“打肿脸充胖子”，这种看似不合情理的行为，就值得投资者警惕。

根据choice金融终端数据，截至1月31日，A股有近90家上市公司提出送转预案，其中达到10转（含送股）10及以上的，就有超过70家。在这70多家公司中，有近20家前三季度净利润出现同比下滑，甚至有些企业还出现亏损情况。另外，从部分已经披露年度业绩预测的公司来看，一些上市公司虽然慷慨送转，但却存在着2014年业绩下滑的可能。

第二，是否面临减持压力？当上市公司股价上涨时，受益的不仅是普通中小投资者，还包括大股东在内的各主要股东，他们有的持有首发原始股，有的通过定增或者其他方式手握大量股权。而与虚无缥缈的市值相比，只有通过二级市场，大宗交易等渠道将手中的股票变成真金白银，持有公司股份的各位股东们，才算是真正实现了投资价值。

而与普通投资者相比，包括上市公司的大股东在内的主要股东，不仅有着更大的话语权，在某些情况下与上市公司也是利益共同体。近段时期以来，上市公司推出高送转方案，为股东减持“护航”的案例就引发了监管层的关注。

以海润光伏为例，公司前三大股东在提议10转20股议案的同时，也公布了巨额减持计划。而与已有减持计划的公司相比，也有部分身居高送转题材的公司，近期或者即将迎来限售股解禁大潮。比如温州宏丰等公司，不久之前就先后迎来了解禁股上市，此时迎来高送转利好意义不言自明。

第三，公司对股价有无诉求？除了面临减持压力外，在一些特殊情况下，上市公司会对股价波动变化尤为敏感，迫切希望股价维持在某一水平上，或者持续上涨，其中最普遍的一种情况就是为增发助力。

如金信诺在宣布10转15派1元的同时，就公布了拟定增募资不超过6亿元的再融资方案，增发价格就被确定为37.22元/股。由此来看，如果公司股价跌破这一水平，再融资计划或许会受到影响，而高送转消息公布，自然成为股价稳定的保障之一。

值得注意的是，上市公司对股价有诉求，希望股价稳定或者上涨的情况还有很多，比如公司此前推出了股权激励方案或者员工持股计划，公司高管和内部员工的个人利益，就与股价的波动捆绑在了一起。