（四）操作流程

1、确定基础资产并组建资产池。资产证券化的发起人即基础资产的原始权益人，在分析自身融资需求的基础上，通过发起程序确定用来进行证券化的资产。

2、设立特殊目的机构。特殊目的机构是专门为资产证券化设立的一个特别法律实体，它是结构性重组的核心主题，被称为没有破产风险的实体，对这一点有两方面的理解，一是特殊目的机构本身不容易破产，二是发起人在证券化过程中的真实资产转移（所有权）的转移导致的破产隔离，就是发起人的破产不会影响到特殊目的机构的存在。

3、移交资产。 基础资产从发起人的地方转移给特殊目的机构，这个环节会涉及到许多法律、税收和会计问题。资产转移的一个关键问题是，这种转移必须是真实出售，其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即在发起人破产时，发起人的债权人对已转移的基础资产没有追索权。

4、评估（信用升级）。为吸引投资者并降低融资成本，必须对作为资产中也能够券化最终产品的资产支持证券进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别，信用增级可以使证券在信用质量，偿付时间与确定性方面能够更好的满足投资者的需要，同时满足发行人在会计、监管、何融资目标方面的需求。外部信用主要依靠担保来实现。

信用评级机构通过审查各种合同和文件的合法性及有效性，给出评级结果，信用等级越高，表明证券的风险越低，从而发行证券的成本越低。

5、向特定（私募）或者不特定（公募）社会公众发行资产担保证券。信用评级完成后并公布结果后，特殊目的机构将经过信用评级的资产支持证券交给证券承销商进行销售，可以采用公开发售或者私募的方式。这些证券一般具有高收益、低风险的特征，所以主要由机构投资者，如保险公司，投资基金，和银行等购买。这也是从一个角度说明，一个健全发达的资产证券化市场必须要有一个成熟的，达到相当规模的机构投资者队伍。

6、支付对价。特殊目的机构从证券承销商那里获得发行证券的现金收入，然后按照与发起人约定的价格向发起人支付购买基础资产的价款，此时要优先向其聘期的各专业机构支付相关费用。

7、向投资者支付证券本金或者收益。

8、管理资产池。特殊目的机构要聘请专门的服务商对资产池进行管理，一般地的，发起人会担任服务商，这种安排有行业内重要的现实意义，因为发起人已经比较熟悉基础资产的情况，并于每个债务人建立了联系，而且，发起人一般都有管理基础资产的专门技术和充足人力。当然，服务商也可以是并非发起人的第三方。这个时候，发起人必须把与基础资产相关的全部文件移交给新服务商。以便服务商掌握资产池的全部资料。

9、清偿证券。按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付时，特殊目的机构将向投资者足额的偿付本息。利息通常是定期支付的，而本金的偿还日期和顺序就要因基础资产和所发行证券的偿还安排的不同而异了。当证券全部被偿付完毕后，如果资产池产生的现金流还有剩余，那么这些剩余的现金流将被返还给交易发起人，资产证券化交易的全部过程也随即结束。

（五）融资方式。

公募：向不特定的社会公众募集资金。

私募：向特定的个人或者机构投资者募集资金。