下游发力

尽管天合光能已经取代英利成为全球最大的光伏组件商，且全年收益转正，但申银万国近期仍然下调天合的评级至中性，原因是“天合光能主营业务仍承受较大的组件价格压力”。

在天合光能董事长兼首席执行官高纪凡看来，创纪录的组件出货量和项目储备业务，使公司在2014年取得强劲业绩，并且“以不牺牲产品质量的条件下，抵御住平均销售价格持续下跌的趋势所带来的不利影响”。

为了更好的筹措资金，缓解财务压力，天合光能近期透露，“将准备通过首次公开募股，分拆下游光伏项目业务”。公司正在扩大光伏电站项目的储备量，并期望通过分拆带来更好的投资回报，分拆计划仍在讨论中，或将选择美国或相关市场进行首次公开募股。

2015年，天合光能预计，公司光伏组件总出货量在4.4GW—4.6GW之间，相比去年，约增加20%-26%。产能扩张将耗资2.5亿美元至3亿美元，公司首次提出，计划在中国以外的地方生产电池和组件。

“我们会持续改善负债率和现金流表现，采取轻资产扩张的方式”，天合光能媒介总监叶超告诉经济观察报，公司会采用设备、厂房租赁的方式来缓解资金压力。他也呼吁，金融机构对光伏企业的评价指标是考察连续三年的盈利能力，而光伏遭遇行业性亏损以来，在2013年第三季获得复苏好转，“我们希望金融机构可以考虑到行业的具体情况，以复苏期作为参照，在合作中调整相关指标”。

阿特斯2015年预期的出货量，略低于天合，约在4GW—4.3GW之间。阿特斯预计，全年的净营收约在28亿美元至30亿美元之间。在阿特斯董事长瞿晓铧看来，“全球太阳能项目储备的成功货币化，增强了我们的资产负债表，也使我们能够获得新项目来补充项目储备，我们在日本和英国收购的项目，以及我们最近宣布收购就是最好的证明”。

阿特斯预计，通过对夏普子公司Recurrent的收购，使公司全球项目储备量扩大到了8.5GW，处于开建阶段的电站项目总量增加至 2.4GW，“2.4GW的后期项目，预示着在未来两至三年时间里，至少为公司带来60亿美元的收入机会”，瞿晓铧指出。

阿特斯接下来正在规划形成一个金融工具yield　co，优化资产组合，以期望实现更高额的长久的收益。据悉，该计划仍在制定中，实现的前提是公司充裕的现金流，优质的电站项目与地方政策的稳定。