认购方资金吃紧

根据配股方案，以最高认购数量计算，宝塔石化和满世投资将分别需要拿出约161亿和60亿港元，才能完成认购计划。

根据汉能薄膜发电披露，宝塔石化主要从事炼油及石油化工业务，在宁夏、珠海、新疆及内蒙古均有炼油厂及生产厂房，子公司数量超过100家，宝塔石化集团超有过100间附属公司，员工人数约30000人，2014年的销售收益为400亿元，总资产约为500亿元。满世投资注册地位于内蒙古鄂尔多斯，要从事煤炭生产、煤炭物流、煤炭发电、煤化工等业务，在北京、上海、秦皇岛、天津、武汉、广州等十几个地区设立销售网站，集团员工人数约3000人。2014年营业收入约70亿元，总资产为120亿元。

从表面上看，这两家企业均颇具实力。其中，宝塔石化成立于1997年10月，注册地为宁夏自治区银川市金凤区宁安大街88号，注册资本21.56亿元，综合实力在宁夏民营企业中名列前茅。其法定代表人孙珩超，曾任全国政协委员。而满世投资在中国民营企业联合会、中国统计协会等机构联合发布的2014年中国民营企业500强榜单中，满世投资排名第478位，在2014年内蒙古民营企业百强中名列第14位，其法定代表人刘满世一度有“内蒙古首富”之称。

在上述公告中，汉能薄膜发电也未披露这两家企业的具体经营和资产状况。记者多方查找，也未能获得满世投资的财务资料。但对宝塔石化来说，要拿出如此巨额认购资金，却并非易事。

媒体获得的资料显示，截至2014年9月底，宝塔石化拥有的货币资金为54.21亿元人民币，仅为认购所需资金的40%稍多。若按最高金额认购，即便拿出全部资金，宝塔化工仍有70亿元人民币以上资金缺口。

2014年，宝塔化工曾多次对外融资。包括上述10亿元中票在内，仅债券融资工具一项，宝塔石化及其子公司就获得数十亿元融资额度。其中，包括宝塔石化发行的28亿元中票、24亿元短融，以及部分子公司发行的2亿元私募债。

然而，宝塔石化自身资金链也已捉襟见肘，有大量债务需要偿还，这些资金也多用于债务置换，并未能有效改善其现金状况。如上述已完成发行的2014年中期票据第一期、第二期，募集资金18亿元，其中就共计有7.1亿元用于偿还宝塔石化及其子公司的银行贷款。

同时，由于资金紧张，多家子公司需要宝塔石化接济。2014年9月，由于融资租赁时与租赁公司发生经济纠纷，子公司宁夏宝塔能源化工有限公司资金账户被冻结，经宝塔能源出面协调，相关账户才得以解冻。此外，作为当时持股29.97%的控股股东，为缓解西北轴承资金困难，宝塔石化及其子公司宁夏宝塔能源化工有限公司等，此前还一度向西北轴承提供约1.1亿元资金支持。为此，宝塔石化还通过认购增发股份的方式，以6亿元增持西北轴承1.25亿股。

媒体未能获得宝塔石化最新财务数据。但若以2014年三季末数据为依据，其拥有的货币资金甚至已经不足偿还同期短期借款。截至2014年三季末，其短期借款规模已达54.5亿元左右，而在手货币资金却只有54.21亿元。

由于货币资金增长速度低于同期借款增速，宝塔石化的偿债能力在逐步下降。数据显示，2014年一季度末，该公司拥有的货币资金为48亿元，短期借款为44.3亿元。而到了去年9月底，其短期借款、一年内到期的长期借款合计已经达到54.5亿元。

在此情况下，宝塔石化的资金益发显得紧张。资料显示，宝塔石化仅2014年年末到期的银行贷款和承兑汇票一项，金额总计就达88.6亿元，其中当年12月到期的约13.93亿元，2015年一季度末到期的约25.2亿元。此外，2014年6月，该公司发行了10亿元短融，也将于2015年6月18日到期。

根据公开消息，2014年12月，宝塔石化获得民生银行50亿元授信额度，且有10亿元中票尚未发行，这也许是该公司留下了资金腾挪空间。但若没有其他资金来源，应对自身的到期债务，就已成为其面临最大的考验，而认购汉能薄膜发电高达160亿港元的配股资金，从何而来也成为疑问。