高负债背后

2014年四季报显示，英利上市公司部分总资产271亿元，总负债258亿元，当期负债率高达95%以上，远超同行业平均水平。

一位业内资深分析人士对《财经国家周刊》记者表示，英利正处于困难时期，高负债带来的首要问题是高额的财务成本。

2014年，英利销售收入为129.3亿元，毛利润为22.4亿元，其中财务费用达到12.3亿元，占比超过54.6%。再加上其它费用，致使当年英利亏损12.7亿元。

王亦逾认为，英利之所以负债率相对较高，尤其在行业基本复苏的情况下仍然亏损，这与英利近年的“全产业链”战略有很大关系。

2009年前，英利试图打造一个包含铸锭、切片、电池、组件的光伏制造全产业链，且每个生产环节的产能基本相同。好处是，在当时组件市场价格较高的时候，英利可将生产成本控制到最低。

“2009~2010年，英利毛利率达到了30%以上。”王亦逾说，但这种全产业链的布局也存在风险——即英利用于设备的投资远高于其他光伏企业，高投资背后附带的银行贷款也比其他企业高很多。

王亦逾回忆，在光伏组件价格高时，每瓦售价达到4美元左右。如果按照30%的毛利率计算，每瓦可以赚到1.2美元，但2012年后，光伏组件价格一度跌到每瓦0.6美元。即便英利还保持了15%?16%的毛利率，但每瓦赚到的利润还不到0.1美元，仅为过去的1/12，但是财务成本仍与原来一样。

英利原本计划在1?2年内收回投资成本，由于市场行情急剧变化，使得其成本回收期延长至5?8年。因此，当大部分光伏企业去年已恢复盈利时，英利仍然亏损。

“这只能说明其他企业比英利负担小，而我们因为历史原因，需更长时间复苏。”王亦逾强调，“英利在去年还保持了行业内第二高的毛利率，说明竞争力仍然很强。只要时间足够，卖够了量，就会实现盈利。”

英利的“历史包袱”还包括早年对六九硅业有限公司的投入。六九硅业是英利在2008年成立的硅料生产厂，后来由于多晶硅价格大幅下跌，逐渐停产。

连续赞助两届世界杯足球赛的花费，英利也耗资巨大。光伏业内人士表示，此举极大提高了英利品牌知名度，但外界估计的上亿美元赞助费可能也是拖累其亏损的一个原因。

王亦逾表示，英利的品牌宣传已告一段落，不会再成为2018年的世界杯赞助商。

为了减轻包袱，英利利用六九硅业搬迁意欲获得土地收益。4月23日，英利宣布出售了六九硅业的闲置土地，获得土地收益5.88亿元。