自救难题

王亦逾介绍，英利目前主要通过控制出货量、逐步转向轻资产运作以及开拓新的业务来化解债务，同时也包括引入战略投资、股票增发等资本运作手段，英利有望在2016年底之前，将负债率降到合理水平。

2014年，英利的出货量合计3.36吉瓦，低于年初设定的全年出货量目标4.0?4.2吉瓦，将连续两年全球出货量第一的位置让给了天合光能。苗连生公开表示，减少出货量的目的是为了寻求出货量和盈利能力之间的平衡。

王亦逾说，出货量大意味着占用更大的现金流，因此英利有意识地消减毛利率低的订单，并拿出一部分现金来降低负债率。2015年，英利将继续控制出货量。

与此同时，为了改变全产业链战略带来的负担，今年4月英利尝试“众包”模式，即拿出铸锭硅片环节一条100兆瓦产能的生产线，进行代工生产，以此降低资金占用比例。王志新表示，如果试验成功，不排除未来将会在更大范围和更大规模地采取这种模式。

王亦逾认为，轻资产运作是制造业发展的必然趋势，英利只要掌握了铸锭和电池的核心技术，制造部分可以交给其他企业代工，

除此之外，为了增加新的盈利点，英利同其他光伏企业一样，正快速向下游电站业务挺进。2014年，英利宣布下游电站发货量261兆瓦， 2015年预计发货量400?600兆瓦，目前公司整体电站项目储备达到1.6吉瓦。据了解，英利的项目储备80%以上都是地面电站，基本的开发模式是，寻找合伙投资人平摊资本金，然后联合开发，联合持有。

对于英利化解债务危机的前述主要路径，部分业内人士并不看好。比如，出货量并不是越低越好，高额的财务费用仍需要一定的出货量来平摊成本。而且，前几年英利出货量高速增长，2014年增速降至3.9，压缩空间已经不大。

再比如光伏电站，依照开发规律，通常开发企业准备20%的资本金，剩下80%的资金向银行贷款，如果英利要悉数开发1.6吉瓦的电站，需要约160亿元的前期投入。

如此巨额资金，对于负债率高达95%的企业来说，难度可想而知。而且光伏电站的盈利很大程度上依靠政府补贴，但近年光伏电站建成后未及时收到补贴的情况时有发生。