危机：多晶硅价格大跌带来打击

2009年，天威保变的净利润出现了首次下滑，但公司在年报中强调，“公司坚信新能源行业广阔的发展前景……未来公司积极围绕‘三年建立优势、五年奠定强势’的新能源产业发展目标，继续不断加大投入和支持力度，确保了公司新能源产业的超常规、快速发展。”

于是天威集团继续追加投资，以使前些年斥巨资投资的新能源企业运转下去。

2009年，天威保变的短期借款达到31亿元，长期借款为46亿元，长期借款较上一年增加了55.4%。同年，天威保变的负债合计达到108.79亿元，公司负债率达到了80%。2011年，公司通过配股、发行公司债券共计募集资金净额39.84亿元，其中发行公司债券15.8亿元，并通过配股偿还短期融资券7.9亿元。

天威保变对美国Huko公司的连续投资，成为其应对新能源产业危机的一个失败案例。

2008年3月，继在四川连投多个多晶硅项目后，天威新能源又与美国多晶硅供应商Hoku公司签订4.68亿美元购货合同，并预付7900万美元货款。到2009年下半年，Hoku濒临破产、无法履约，天威又投入近1亿美元以债转股方式控股该公司。但连续高额的投资并没有换来回报，2011年底，Hoku公司多晶硅项目被迫停止建设；2012年7月，Hoku公司申请破产。

不仅天威集团对Hoku公司的投资未能获得收益，《每日经济新闻》记者梳理天威保变近十余年的年报发现，包保定天威风电叶片有限公司等数家子公司在内，绝大多数年份也处于亏损状态。

记者在保定实地走访时了解到，保定天威风电叶片有限公司厂区目前处于停工状态，仅能在厂区门口看到数位保安，在厂区的空地上则堆积着大量的产品。

天威风电叶片有限公司附近的一家小卖铺老板告诉记者，该厂刚投产时，人非常多，夏天一下班厂区的职工来其商店买水等，人多到“冰箱根本都合不上”，“而没过半年，人就开始减少；现在则只有一些保安在看守厂区。”

大量长短期借款及债券使得天威集团每年需要付出高额利息。统计数据显示，至2013年5月，天威集团外部融资规模达234.42亿元。2013年时，天威集团2011年发行的16亿元债券的应付利息为9200万元。

多晶硅的产能过剩与价格大跌则给了天威集团致命一击。2011年，多晶硅价格一路走低，最低时达到每公斤不足20美元，远低于国内大部分多晶硅企业的生产成本。

与此同时，天威集团的输变电主业亦面临产能过剩等压力。

2011年，天威保变收到2.11亿元政府补助，净利润才勉强达到了3500万元；到2012年，天威保变的净利润成为-15.24亿元；2013年，天威保变因连续两年亏损被ST.