在光伏玻璃供给和消费同时大幅增长的情况下，实际供给低于消费，库存自年初以来持续走低，出现了明显的供应缺口，可以预见到，后续光伏玻璃的产线新增和投产必将提速，产量会持续攀升，而作为原料端的纯碱也将持续受益：

1、国际能源价格的飞涨，直接推高了海外纯碱的生产成本，刺激我国纯碱出口的增加，一季度中国累计出口纯碱31万吨，同比增长25%，出口持续保持增长态势。

2、从纯碱消费来看，光伏玻璃的消费增量，对冲了疫情封锁和房地产下滑，所导致的浮法玻璃和其他细分品类行业的纯碱消费减量，纯碱企业库存自春节以来持续性的下降。

3、眼下的纯碱消费经受住了疫情和房地产下滑的打击，夏季纯碱进入检修期，产量仍不排除环比下降；而在疫情得到控制、房地产行业回暖之后，纯碱的消费和供给之间将会出现越来越大的缺口，因此可以认为纯碱是2022年最值得期待的大宗商品。

一、 纯碱消费持续走强 产量持稳 供需值得期待

全国各地开始陆续进入夏季，纯碱的生产属于放热反应，夏季的高温会影响生产安全，另外高温也使得纯碱生产的化学反应合成率下降，此外多雨潮湿的气候也不利于纯碱的存放，因此纯碱企业通常有在夏季进行检修的惯例。数据统计显示，上周纯碱企业开工率开始出现季节性的环比下降，降至85.43%，产量也同样下降到56.64万吨/周，而在产能锁死的情况下，随着越来越多的企业开始进行夏季检修，纯碱的产量也将会出现进一步的下滑。

再来看纯碱下游最重要的消费品类：浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，自春节后玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积，导致目前库存压力极大，价格也是持续走低，目前已经触碰到成本线。

由于玻璃生产属于连续作业，点火后很难停产，停产冷修的成本极高，即使在玻璃生产企业处于亏损的情况下，短期也很难见到大范围的停产冷修。这也就导致玻璃的消费疲态并没有太多的拖累到纯碱的消费，原本价格走势相关性非常强的纯碱和玻璃，近期价格走势越来越分化，出现了玻璃企业亏损，而纯碱企业仍有较高利润的情况。

纯碱的下游消费行业除去平板玻璃和光伏玻璃，其余大部分集中在日常消费品上，例如：玻璃包装容器，以及味精、小苏打、洗衣粉等食品和日化原料。而近期国内的疫情和各项管控措施，对我国居民的生活和日常消费造成了不小的冲击，餐饮、零售等行业下滑严重，一定程度上拖累了纯碱的消费。

纯碱的进出口方面，随着国际能源价格的飞涨，直接推高了海外纯碱的生产成本，粗略估计因能源价格上涨导致的海外纯碱生产成本增加约1100元/吨。巨大的国内外价差刺激我国纯碱出口的增加，按照海关数据统计，今年一季度中国累计出口纯碱31万吨，同比增长25%，其中2月份中国纯碱出口8.44万吨，同比增长25.97%，3月份出口14.4万吨，同比增长52.9%，出口保持增长态势。

二、 全年供需推演

纯碱作为产量非常刚性的产品，在今年的消费端却利好不断。虽然消费端的主力，浮法玻璃表现低迷，但是光伏行业的表现却是非常的亮眼。其中1~4月份全国光伏玻璃产量420万吨，同比增加118万吨，按照每吨玻璃耗费0.2吨纯碱来计算，仅此一项的纯碱消费就增加24万吨。光伏玻璃的大幅增量，直接对冲掉了浮法玻璃和其他细分品类行业的纯碱消费减量，具体的表现就是纯碱企业库存自春节以来持续性地下降，而且降幅达到50%。

假设国内疫情或者封控措施能够在6月份有所好转，房地产行业能够在三季度回暖，我们推演的纯碱供需演化如下：

三、 结论

在我们此前的多篇专题中，多次提及讨论今年纯碱的表现，即使在目前因为疫情和封控措施对各行各业都造成了打击的情况下，纯碱的基本面依旧好于大多数大宗商品，主要原因就是光伏产业井喷式的增长，弥补了疫情和房地产下滑所带来的消费下降。

长期来看，房地产作为中国经济的重要支柱型产业，持续的低迷已经影响到了经济的发展，而我国目前对于经济的增长仍然有非常强烈的诉求，因此可以看到近期各项房地产的刺激政策不断出台，从解除限购，到降低房贷利率等措施应接不暇，这也反映出政府对于房地产行业的一个态度的转向，因此对于房地产的未来发展不必过于悲观，房地产行业的复苏一定也能带动玻璃消费的转暖，进而拉动纯碱的需求上行。

疫情必将过去，各项封控措施也难以长期持续，在度过疫情冲击后，餐饮和零售行业一定也可以得到恢复，细分行业的纯碱消费也能有所起色。

综合考虑，在光伏行业的猛烈拉动下，眼下的纯碱消费经受住了疫情和房地产下滑的打击，在夏季纯碱进入检修期，产量仍有减量的可能，短期基本面仍乐观；而在疫情得到控制，房地产行业回暖之后，纯碱的消费和供给之间将会出现越来越大的缺口，纯碱将是2022年最值得期待的大宗商品。 

原标题：行情可期，光伏行业2022年最值得期待的大宗商品