北京科锐（002350）：业务充分受益于配电网络建设增长

公司主营业务产品中,环网柜、箱式变电站等设备大量应用于城乡电网改造工程;永磁开关目前主要应用于模块化、一体化变电站;故障指示器则应用于监测配电线路故障,各项产品均主要面向电力配电网络。目前公司在电力系统的销售收入约占营业收入的90%左右。今年公司收入与净利润出现同比大幅增长主要是由于:1)两网公司加大配电网络建设投资;2)公司在销售策略、竞标价格方面做出调整;3)部分电网公司三产企业退出竞争,释放大量市场;4)公司去年业绩基数较低。

农配网建设利好公司各项业务

在配网自动化方面我国仍处于起步阶段,国内城市配网馈线自动化率不足10%,而国外该比例达到60%~70%。预计在“十二五”期间国家电网和南方电网将投入4100亿和1000亿元,配网建设投资额较“十一五”大幅增长。

由于公司绝大部分下游市场集中在配电电网领域,因此公司将充分受益于配电网络投资增长,包括环网柜、永磁断路器、故障指示器、非晶合金变压器等各项业务均具备较为可观的发展前景。

配电网市场集中度提高

1)国家电网从去年开始将部分配电产品也纳入集中招标以来公司在其他地区的销售额出现明显提升。集中招标为企业进入区域外市场提供了一个相对公平的竞争平台。
2)电网原来的三产企业逐步剥离,部分生产能力较弱的关系型三产企业退出竞争释放大量的市场空间,有利于提高行业集中度。

预计2011~2013年的EPS分别为0.63、0.83和1.05元,目标价21元,“买入”评级。（广发证券[-7.16% 资金 研报] 韩玲）