永远不要低估主线行情的韧性。锂电还是冲锋在前，但光伏也不甘落后。

早盘领涨的旗手，是光伏中的颗粒硅概念。颗粒硅该如何参与？要搞清楚这个问题，首先要看颗粒硅处在产业链的哪个环节。

光伏产业链的核心环节，从上到下依次是硅料—硅片—电池—组件。颗粒硅是硅料环节的新工艺。与之相对的传统工艺，常被称为棒状硅。（注：制备棒状硅的方法是改良西门子法，制备颗粒硅的方法是硅烷法）无论是颗粒硅，还是棒状硅，它们都属于多晶硅硅料，都是生产电池片的上游原料。

理论上，颗粒硅相较于棒状硅的优势，在于以下3方面：

1. 电力成本更低。传统棒状硅的工艺，电力在总成本中的占比最大，达到41%。而生产颗粒硅的综合电耗，仅是棒状硅的1/3；

2. 折旧成本更低。传统棒状硅的工艺，会产生大量的副产品（四氯化硅），故而在建设生产线时需要额外的设备，将副产品循环利用，这导致了固定设备投资成本高，进而增加了以后的这就成本。颗粒硅工艺则避免了这种情况，使得每万吨的投资成本，从棒状硅工艺的10亿元，降到了6～8亿元。这相当于折旧成本降低了30%；

3. 下游加工方便。棒状硅在投料之前，需要先破碎。除了增加成本之外，还可能导致硅料污染，从而降低下游良品率。而本身就是小颗粒的颗粒硅，不仅免去了这些破碎的工序，而且投料的装填量更大，提高了下游的效率。

如此看来，颗粒硅是又便宜又好。按理说应该迅速占领市场。但现实是，颗粒硅的产能，在硅料环节的渗透率只有3%左右；其余的97%市场份额，都属于棒状硅。

其实，新工艺好不好，下游客户有发言权。硅片龙头隆基股份的态度，就很有参考性。隆基在投资者互动平台上表示，“颗粒硅有四个缺点：金属含量高，碳含量高，有粉料，含氢。如果缺点能够低成本的很好的解决，公司愿意使用，目前有小批量应用。”

但我们也不能只听隆基的一面之词，毕竟兼听则明。某头部硅料厂商，显然对隆基的说法有意见，“氢含量问题预计今年9月投产的2万吨新线可以解决，碳含量已经低于棒状硅特级品，金属杂质一直以来都是低于棒状硅。”

从双方的表态中，我们大致可以做以下2点推理：

1. 颗粒硅短期内不会撼动硅料行业格局。下游厂商虽然对颗粒硅保持开放的态度，心态上并不着急；

2. 主推颗粒硅的上游硅料厂商，在意的是未来的预期，并且在态度上更为迫切。

为何会有这种心态上的差异？原因在于上下游的行情节奏不一样。

在光伏产业链的中，硅料是扩产速度最慢的环节之一。比如生产棒状硅的传统工艺，扩产周期通常在1.5～2年以上。2019年，光伏全产业链经历了至暗时刻，当时扩产的计划不敢上马，于是2年后的2021年，硅料的新增产能十分有限。

供不应求→产品涨价。据相关统计，今年上半年的硅料价格，至少翻了一倍。就涨幅而言，上游硅料，远远超过下游硅片。

如此一来，导致了2个后果：

1. 利润水平回升促使上游扩产，大部分产能预计在2022年逐渐释放；

2.产品价格涨幅追不上成本，下游硅片厂商转嫁成本遇到了麻烦，盈利水平下滑，生产积极性受挫。具体的表现是实际开工率的下降，而这对上游硅料而言，相当于抑制了需求。

明白了这些，也就不难理解为何在几个月之前，市场会有隆基一季度亏损的传言。而且上游硅料涨价，也导致下游硅片厂商暂时放下彼此之间的分歧，团结起来一致对外，搞出了联名上书这种事情。这已经不是第一次了，比如去年光伏玻璃涨价的时候，同样被针对了。

所以，占了便宜的硅料厂商，现在是在抢时间。一方面，赶紧趁着涨价，把利润先装进口袋里；另一方面，需要讲新的故事，来吸引资本市场的注意。毕竟等到明年，随着新增产能的落地，硅料厂商之间的内斗，可能就要升级了。

根据这些分析，我们作为投资者，便可以形成相应的投资节奏：

1. 短期来看，硅料的业绩爆发力更猛。去年上半年，悲观预期导致硅料价格被砸出一个深坑，而今年上半年是硅料涨价的第二波。所以，硅料厂商即将出炉的半年报，会很不错。不过，从长远考虑，选择有产能优势的龙头，无疑是最稳妥的；

2. 长期来看，硅片的持续性更强。毕竟在整个产业链中，直接给碳中和做贡献的，就是它们。有了碳中和的尚方宝剑，硅片厂商的节奏主导了产业链，无形中在做整合产业链的事情。

其实，对于光伏、锂电产业链中的各环节，只要把握了大方向，耐心持有，总归是能盈利的。按照一赢二平七亏的经验，这已经战胜90%的投资者了，没有必要纠结赚的够不够多。

有些投资者可能是嫌赚的不够多，总想着做波段。理论上，这确实能扩大收益，但其实适得其反。主线行情的韧性是惊人的。周二都还在“一溃千锂”，结果只用了一个交易日就涨回去了。在这种情况下做波段，很难把握好节奏。要是瞎做波段，本来能赚3倍的行情，搞不好只能赚1倍。

索性就不要盯盘做波段了，把时间省下来多研究一下基本面，不好吗？ 

原标题：颗粒硅背后的光伏众生相