自5月起一直停牌的汉能薄膜发电昨日公布，香港联交所应香港证监会指令，即日起停止公司股份买卖。根据香港证监会的指令，勒令汉能停牌依据是证券及期货规则条例第8（1）条，包括提供虚假或误导性文件，暂停交易以维持市场公平及大众利益等。分析人士认为汉能自此将进入长期停牌阶段，其中可能涉及两地监管机构的信息共享和协作调查。

股价曾遭“腰斩” 市值半小时蒸发超千亿港元

今年5月20日，汉能薄膜发电以每股7.35港元开盘不到一小时，股价暴跌，半小时内跌幅达46.95%，市值蒸发超过千亿港元。当天10时40分，汉能紧急宣布停牌，停牌前股价已跌至3.91港元。究竟什么原因导致汉能股价“腰斩”？消息人士透露，汉能股价暴跌，“是因无力偿还股票抵押贷款，遭到借款方强制抛售抵押品而引起连锁反应。”据了解，导致汉能股价暴跌的有关贷款，类似股票融资，因无力偿还，借款方抛售抵押品以弥补自身损失。

5月21日，汉能控股集团声明称，集团目前经营正常，各项业务运转良好，资金状况良好，没有任何一笔贷款逾期；不存在因集团股票被斩仓，导致股价大跌的情况。截至目前，集团及关联人士持有汉能薄膜发电股票约306亿股，没有任何减持套现行为；亦没有利用该等股票与任何机构或个人进行过如对赌之类的任何金融衍生交易。5月28日，香港证监会发布公告称：“已就汉能薄膜发电集团有限公司的事务进行调查。”

谜一样的企业 过半收入来自未上市的母公司订单

在“跳崖式”急跌前的一年半内，汉能薄膜发电股价飙升5倍，汉能集团董事局主席李河君“身家”暴涨至1600亿元，一度超越马云、王健林成为中国首富。汉能薄膜备受市场质疑，另一重要原因是其逾五成收入来自非上市的母公司订单，加上经常与母公司签订不同的关联交易，故多次被批评为透明度低的神秘企业。

汉能主要收入来源为替母公司生产薄膜生产线的组件，而母公司生产薄膜电池后，又会将有关电池售予汉能薄膜生产的电站。汉能去年与母公司有关联的制造业务，占总收入62.23%，虽较前一年的99.8%为少，但公司未有披露向母公司购入电池作建设电站的支出，故未能全面反映与母公司的交易额。与此同时，汉能与母公司有关的应收账一向偏高，截至去年底，相关贸易及其他应收款项高达45.8亿元，占总应收款70.7%，也较汉能去年纯利33.1亿元更高。监管机构曾要求汉能提供母公司资料，以调查汉能是否能够持续经营，但汉能方面拒绝了这一要求。

汉能于6月中旬突然公布取消5月初向母公司出售900MW硅基薄膜太阳能电池BIPV组件封装线设备销售及技术服务协议的关联交易。

有消息指出，汉能尝试提出一个替代方案，以避免要披露母公司的资料和解决关联交易的问题。当时分析人士称，方案很可能是希望通过从母企手上购入光伏供应链及太阳能电池板的终端销售，但此事并无进一步消息。

复牌遥遥无期 有分析甚至认为可能被“退市”

至今已停牌近两个月的汉能，在应香港证监会要求停止交易后，复牌或许将遥遥无期。一位资深香港市场人士表示，香港证监会“从来没有这么狠过”。有分析甚至认为汉能存在永不复牌的可能性，“相当于给退市了”。香港证监会昨日回复记者称，此次最大的区别就是从汉能自愿停牌变成证监会命令汉能停牌，证监会不常发出这样的命令，目前对汉能的调查还在进行中，相关情况不便置评。

据统计，香港证监会对上市公司的调查常常超过1年，目前证监会正在调查的19家涉违规公司中，有10家停牌时间已超过了两年。洪良国际和中国高精密都曾经有过被证监会勒令停牌的记录，最终洪良国际被撤销上市资格，并向投资者做出赔偿；而中国高精密则以“国家机密”为理由，拒绝向核数师毕马威交出完整数据，当时香港证监会也勒令其股份停牌，至今尚未复牌。

法律界人士表示，香港证监会这次行动表明其对汉能调查已有进展，估计调查涉及的范围将包括市场操纵、内幕交易、公司治理不当等等。

本次调查的特殊之处还在于汉能属于“沪港通”标的股，如果涉及市场操纵需要调查交易记录，香港证监会可能需要中证监协助，这也可能成为沪港通机制下中港两地监管机构跨境调查并共享信息、相互协作的第一个案件。