一、在短期一到两年之内，我们会高估行业的发展；但在十年的维度，我们会低估行业的发展和变化

十几年前，作为机构投资者和产业的研究者，我有幸一路旁观了行业的发展。

光伏是一个由供给和需求两个维度驱动的行业。

在早期，光伏发电的成本非常高昂，中国光伏组件出口的价格每瓦超过4美元。

2005年到2008年，高油价的背景下，欧洲通过补贴的方式，创造了需求，启动了这样一个市场。之后中国也接力进行政府补贴需求，支持行业的发展。

在这个过程中，供给端层面，中国的企业不断地推陈出新，实现了光电转换效率的提高和成本降低。

很多公司在发展的过程之中也面临着挑战，前仆后继，有倒下的、有失败的，但是最后终于通过全产业链的技术进步和迭代，实现了全球大多数地区可以平价上网的目标。

如今我们又面临一个新的轮回——地缘冲突导致的高油价，再加上双碳的目标、节能减排的压力共同推动了市场需求的大爆发。

记得在2007年，我读过一份行业研究报告，当时产业的目标是争取在2020年实现组件价格一瓦一美元、上网电价人民币每度电一元。

事实上产业的发展远远超出了这个目标。如今组件的单瓦价格低于0.3美元，相比十多年前降低了90%，而且我们也在绝大多数地区实现了平价上网的目标。

这让我想起一句话：在短期一到两年之内，我们会高估行业的发展；但在十年的维度，我们会低估行业的发展和变化。

二、在所有环节不断地降本、技术突破和提效的基础之上，实现了平价上网发电的目标

光伏行业是一个非常短链条的行业。

它是由4个环节组成：

第一个环节是制成硅料，这是一个大化工的过程，产出的产品是纯度大概6个9到9个9高纯度的硅料。

第二个环节是硅片，是把硅料通过生长的方式，生长成为多晶硅锭或者单晶硅棒，然后切片。

第三个环节是电池，像半导体制程的简化版，通过扩散以及其他的工序制成电池片。

第四个环节是组件，把电池片封装成为一个个组件，让它能够在未来的20多年的时间里面持续地发电。

所以，光伏行业流程非常短，所产生的产品是一个高度标准化且同质化的太阳能光伏板。

从这个维度上来看，不断地实现技术的进步、转换效率的提升和成本的下降，让光伏发电的成本低于其他的一次能源，是它的终极目标。

光伏行业早期的技术和人才都来源于半导体行业，半导体行业由摩尔定律驱动的，是在单位面积能够制造出更多的晶体管的方式来驱动行业发展的，通过提高晶体管密度的方式，降低硅片上单个晶体管的成本。

而光伏行业走向了另一个维度，它需要单纯降低硅片的成本并提高光电转换效率，同样规格大小光伏硅片的价格需要比半导体硅片低两个数量级，才可以实现跟其他一次能源接近的能源价格。

所以在早期，过于精密的半导体行业的公司和从业人员，他们反而不能够适应光伏产业新的需求。而更多的是由中国的企业，他们没有包袱，通过在所有环节不断地降本、技术突破和提效的基础之上，实现了平价上网发电的目标。

三、光伏行业发展是一个跌宕起伏、前仆后继、接力创新的过程

回顾中国光伏行业发展和演变的过程，是一个波澜壮阔的过程，但同时也是一个跌宕起伏、前仆后继、接力创新的过程。很多先行者在产业的发展过程之中，因为不能够适应技术的进步和产业的变化而倒下了。

在2004-2005年，无锡的一家电池企业是行业的先驱和早期的龙头，曾经获得巨大的成功，引发社会广泛关注，吸引了非常多的社会资源和企业家加入光伏产业。但是，这家公司后来在产业的波动中，没有跟上变化，失败破产。

在2007-2008年，江西有一家公司曾经是当时全球最大的硅片企业，创始人也曾经在胡润财富榜上排名中国第一。这家公司也努力进入硅料行业，投资超100亿建设国内第一家1万吨的多晶硅硅料的生产线，却最后也没有能够幸存下来，失败破产。

在2012年前后，一批中国企业突破了改良西门子法的各个技术环节和瓶颈，实现了冷氢化技术的进步。大幅降低了硅料行业的单位投资。1万吨硅料的投资降到30-50个亿人民币的水平。技术继续扩散，更多其他中国的企业加入，也让硅料不再成为光伏行业发展的瓶颈。

技术的进步也是很残酷的，优胜劣汰，适者生存。最近几年多晶硅的投资成本已经下降到每万吨10亿人民币的水平。在十多年的技术迭代和企业进步的过程之中，实现了产业的升级，但是企业却不一定能够跟上产业的发展和变化。

四、解决痛点环节的企业往往获得奖励

一路走来，很多企业在不同环节、以接力赛的方式来共同推动光伏产业的进步。

在产业发展的过程之中，许多的环节经常出现瓶颈的状态，当不同的公司尝试着去努力解决这个问题的时候，资本市场往往会给它非常明显的奖励。

在2015年前后，单晶路线与多晶路线发生技术上的争议，产业内部存在分歧。

当时主推单晶路线的公司获得了资本市场的认可。在几年时间里，它多次融资，扩大了行业的供给，也让产业在短短的几年之内快速转向了更高效的单晶的路线。

企业本身也从一个硅片环节的公司延伸到全产业链的公司，把资本市场和企业本身的互动环节表现得淋漓尽致，这是一个双方互相支持、共同发展的过程。

最近几年电池环节的创新与升级成为光伏行业的焦点，在这个过程中，有一些企业成功地走在了行业的前面，甚至是全球技术迭代的前沿。

目前技术路线的迭代和选择还没有最后的结果，但是我们看到资本市场愿意给这样一个方向上奖励，给这些公司估值上的奖励。

这些公司也能够抓住比较好的外部环境去实现再融资，让它有足够多的资源去进行研发迭代和尝试，去为下一代电池的技术做出探索，推动产业的进步。

上市公司在资本市场公开竞争，进行“赛马”。当那些企业能够表现出自己的优势和特质的时候，资本市场也会给它更多的奖励，通过给这些环节更高的估值和持续的融资，助力行业的创新和发展。

五、资本市场和光伏行业的互动，使有远见有梦想的企业家积极投身这个行业，推动了产业的进步和迭代

从长期来看，一个产业进入成熟之后，它的供求和生意的本质决定了行业本身的回报率，也决定了资本市场对公司的评估和估值水平。

当光伏行业进入成熟行业之后，它本身的特点是一个标准的无差异的产品，也同样可能会面临一个更苛刻的资本市场评价和定价。

可能到时市场又会努力寻找新的、能够推动我们产业发展和经济增长的新方向，通过这样共生的方式，不断地推动国家产业的升级，不断地推动社会生产力的提高，也不断地推动社会创造更大的财富。

而在这个过程中，往往会有很多的企业，因为竞争、因为产品技术等原因不能够跟上市场的发展，可能会面临失败甚至破产。

但在公开的市场上，投资者更容易对比，资金也更有效地向优势企业或正确的方向集中。这同样是一个提高资源配置效率的过程。

作为一个有十多亿人口的大国，我们可以容忍个别公司发展过程中的失败，但是我们不能够错失产业的发展和产业的升级。

从这个维度来看，资本市场是可以很好地服务我们的实体经济，服务我们的产业发展和科技创新。 

原标题：从光伏行业看产业演进和迭代逻辑