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金卡智能:股权激励目标高速增长,氢能计量场景延伸
日期:2022-08-25   [复制链接]
责任编辑:sy_sangjuanjuan 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
1、事件:公司发布2022 年限制性股票激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票数量为571 万股,约占公司股本总额的1.33%。授予价格为5.20 元/股。激励计划授予的限制性股票的公司层面的业绩考核目标:2022 年扣非净利润不低于 2.44 亿元,2022-2023 年两年累计扣非净利润不低于 5.37 亿元, 2022-2024 年三年累计扣非净利润不低于 8.88 亿元。

2、结合股权激励计划业绩预期指引,未来3 年公司业绩有望实现年化20%高速增长:结合2019 年-2021 年历史业绩看,公司每年非经常损益5000 万元-6000 万元左右,公司未来业绩增长可期。

3、燃气安全迫在眉睫,物联网燃气表终端及系统的更新改造需求增加:随着全国城镇燃气安全排查整治工作的推进以及燃气表周期性迭代,市场需求得以释放。2022H1 公司民用智慧燃气表实现收入7.50 亿元,同比增长27.18%,工商业智能燃气终端实现收入2.89 亿元,同比增长3.64%,我们认为上半年受疫情所累,工商业智能燃气终端需求有所下滑,从而导致其收入增长有限。

4、政策释放利好,智能水表渗透率有望提升:2022 年1 月,发改委等部门要求到2025 年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内,再加上“一户一表”改造政策,公司智能水务有望步入发展快车道。此外,智能水表市场空间广阔。根据前瞻研究院数据显示,智慧水务终端整体渗透率将从2020 年的30%左右增长到2025 年的55%左右,市场规模从2020 年的82 亿元上升至2025 年148 亿元,年均复合增速13%;智慧水务信息化市场规模将从2020 的125.51 亿元增长到2023 年的251.05 亿元,年均复合增速25.83%。

我们认为重大政策利好下,公司智能水务发展形成乐观预期,同时智能水表渗透率有望持续提升,智能水表和信息化市场规模尚未触及天花板,公司有望凭借优秀的数字化制造能力,将水务场景打造为公司的第二增长曲线。

5、氢能计量产品国内唯一通过国际测试,应用场景初露端倪氢能是实现双碳目标的重要能源组成部分,预计2050 年氢能在我国能源体系中的占比将达到10%,氢气年需求量将达到6000 万吨,为计量技术提供广阔的应用场景,公司自主研发的公司自主研发的TBQM 型气体涡轮流量计、TUS 型高压超声流量计均可适用于氢气计量场景。其中TBQM 型气体涡轮流量计是国内唯一一家通过5%、10%、15%及30%等的氢气掺混测试,在精准度、可靠性、稳定性方面与国际相媲美,因而公司能源计量业务有望在广阔市场空间的背景下,依靠自身的技术优势实现业务延伸,抢占先发优势。

6、投资建议受益于智能化升级改造,NB-IoT 终端民用渗透率持续提升;同时水表市场开拓,依靠技术领先优势有望打开新的市场空间。维持盈利预测,预计22-24 年营收分别为27.13/31.77/37.25 亿元,每股收益为0.73/0.87/1.07元,对应2022 年8 月23 日10.43 元/股收盘价,PE 分别为14.3/12.0/9.7 倍,维持“买入”评级。

7、风险提示技术研发不及预期风险;竞争加剧风险;疫情加剧风险;天然气应用放缓风险;智能水务拓展不及预期风险。

原标题:金卡智能:股权激励目标高速增长,氢能计量场景延伸 
 
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来源:华西证券
 
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