良性循环的障碍

尽管电站投资板块可谓是高歌猛进，不过，华泰证券同时也提示称，对于目前的光伏电站投资而言，面临的各种风险同样不容忽视。其中之一，正是电价补贴发放拖延，可能导致企业资金链紧张。

此前，中国光伏行业协会秘书长王勃华在2015年上半年光伏产业发展与下半年展望研讨会上表示，受可再生能源附加费不足、补贴发放程序冗杂等影响，15家光伏电站营运商的统计数据显示，总的光伏补贴拖欠额度已超过100亿元。

更为严重的是，在光伏安装存量年年增加的情况下，补贴拖欠问题将变得更加突出。

而更大的影响在于，这可能会打乱光伏电站良性循环的进程。

从上市公司的财报中不难发现，对电站项目规模的追逐，正成为许多公司的重心。背后对应的理由则是，一些企业不惜代价的拼项目规模，除了有圈占优质项目资源的意图外，更多的可能是寄望于通过快速做大规模，来达到通过已建好并网项目的电费收入为新开工项目提供资金，以此良性循环，并最终实现“以电养电”的滚动开发模式。

基于如此背景，综合宏观经济形势等因素，管理层较为现实的选择是，在降低电价补贴标准的同时，鼓励金融机构加大对光伏电站的融资支持，以通过对投资资金成本的降低来弥补一部分补贴降低带来的投资压力，以此维系投资者对行业的热情。

按照以往的解决补贴拖欠问题的思路，如果想既保持补贴水平，又保证补贴按时发放，最直接的方式则是提高电价附加费的征收标准。但在整个经济处于下行的情况下，仅仅为了一个行业的发展而提高其他众多行业的用电成本，其概率可能并不高。

此外，从以往几次补贴下调所给出的官方解释来看，其中最主要的一条是组件等价格下降带来的安装成本下调。而仅就上半年的情况看，这一条件仍然存在。有报告显示，整个制造业产品的价格仍处于下降通道之中，其中硅料价格今年以来已下跌超过18%。

因此，从光伏行业长远发展的角度来看，与其要一个明知不能持续的虚高利润率，肯定不如要一个利润率虽有降低，但更具可持续性、更为现实和理性的发展模式。

当然，那些行业的“玩票者”除外。