随着“碳中和”目标的提出，我国碳减排相关政策加速推进，能源结构转型势在必行，包括新能源汽车产业链、光伏、风电在内的新能源产业也进入快速发展期。面对近期市场新能源热门赛道的调整，机构人士表示，仍坚定看好整个新能源产业巨大的发展空间，长期成长逻辑依旧强劲，阶段回调之后或迎来较好的布局良机。未来在政策大力支持下，我国新能源市场规模迅猛发展，行业景气度有望持续上升。

行业景气度高企 产业链迎布局良机

从机构布局来看，来自东海基金统计显示，截至二季度末，新能源基金对新能源车上游板块的配置比例最大，为36.87%，其次为新能源车中游，配置比例为16.35%；光伏板块的配置比例为14.47%；新能源车下游和风电板块配置比例分别为6.30%、4.07%。恒生前海基金投资经理谢钧表示，整个新能源产业未来依然具有巨大的发展空间，而中国在新能源产业链的布局也是全球较为完善的，各环节相关公司即便放在全球也具备顶尖的竞争力，用长期眼光来看，中国新能源产业依然具备顽强的生命力、巨大的发展空间，长期成长逻辑依旧强劲，上行趋势大概率并没有改变。

“回顾历史，本轮调整类似2022年一季度，股价下跌反映出对中游扩产规划较多的产能过剩担忧，然而随着疫情后需求端持续超预期，市场上调2022-2023年需求，供需预期逆转，中游板块股价5月已开始快速反弹。三季度以来，月度排产环比持续向好，高景气周期中降价不会发生，预计三季报预期明确后短期利空证伪。”中信建投电力新能源组朱玥团队认为。

具体来看，国内新能源汽车产业链近年来发展势头强劲。“新能源汽车渗透率在2020年出现明显的拐点，渗透趋势与智能手机发展历程高度相似，市场竞争白热化，类比智能手机发展的加速渗透第二阶段，预计2022、2023、2024、2025年销量分别为686、839、1013、1172万辆，三年期复合增速约20%。”中信建投证券汽车行业联席首席分析师何俊艺指出。

“从‘尝鲜’到‘普及’，中国新能源市场进入S型增长曲线陡增阶段，看好市场持续扩容。”中金公司方面也强调，当前新能源车需求快速增长背后的主要驱动力已经从补贴、牌照等政策主导，转型为市场化的供给端产品多样化、产品竞争力提升支持的个人需求释放。另外，供给端产品多点开花，产品结构“中段发力”，自主品牌崛起。“我们认为市场格局将由现在的比亚迪、特斯拉和一线造车新势力较强的格局，转向‘传统车企优势新能源品牌、造车新势力品牌、其他跨界龙头品牌’的‘多超多强’格局，并带动新能源产品多点开花。”

中金公司强调，国内不同价格带的细分市场，凭借深厚的电动化技术储备、快速的车型迭代以及创新突破的智能化赋能，中国自主品牌都保持了较强的市场地位。在当前大变革背景下，看好中国自主品牌逐步实现价格天花板的突破，有机会成长为全球型车企。具体来看，一线新势力品牌经历产品迭代蓄力期，有望逐步实现更丰富健康的产品矩阵，站稳中高端新能源市场；传统车企自主新能源品牌、新进新势力以及跨界合作品牌均加速发力，一方面通过优秀的产品力和价格定位布局10-30万元市场，月销水平快速提升，另一方面积极投入智能座舱和自动驾驶研发，逐步实现30万元以上市场突破，实现品牌向上。

加速全球市场渗透，国内企业围绕材料体系及结构创新也不断筑牢“护城河”。广发证券电力新能源团队表示，近年来中国企业逐步兑现业绩，并通过以磷酸铁锂等材料体系创新和CTP、刀片、JTM等结构创新的独创解决方案加快全球技术输出。原材料价格上涨背景下中国厂商也跟进报价机制革新改善盈利，通过产业链垂直布局深化壁垒，有望形成对海外电池企业的全面竞争力。根据SNE数据，2022年上半年全球动力电池装机量203.4GWh，同比增76.8%，前十名中，中国电池企业占据6席。其中如国轩高科，装机量5.8GWh，同比增163.6%，跻身第八位，全球市占率2.9%。

新能源车产业之外，得益于政策和市场的双重支撑，近年来我国光伏行业也持续呈现高景气度。从A股光伏上市企业披露的年中报来看，光伏板块上半年营业收入和净利润均实现快速增长，多家企业更是实现净利润翻番，行业整体表现亮眼。同时，光伏板块也在上半年获得了新能源基金较多的资产配置比例。

太阳能光伏行业专家、晶澳科技独立董事赵玉文介绍，国内光伏产业在全球新能源供给中占据领导地位，发挥着至关重要的作用。过去2-3年，尽管受到疫情影响，上游原材料紧缺价导致的格暴涨也带来组件成本和价格上涨，但全球光伏发电新增装机量增速仍保持在40%左右。短期来看，随着硅料新产能快速投产达效，硅料供应开始加速释放，原材料紧缺的情况有望逐步缓解；新的n型电池技术逐步量产，稳步提升光电转换效率，提高产品的良率和性价比，也将持续降低光伏发电度电成本。另外，国内除了大量新增的分布式光伏电站，也会刺激部分集中式光伏电站项目为代表的年底抢装需求。“预计今年下半年及明年上半年的光伏新增装机仍将是‘高歌猛进’的景象。未来3-5年，随着供应链紧缺的情况进一步缓解，新型电池技术大规模量产，组件价格回落会进一步刺激市场需求，预计全球光伏新增装机量仍将保持高速增长。”

产销持续两旺 龙头业绩增长动能强劲

行业景气度高企背景下，领域内龙头企业的业绩表现也持续亮眼。产能持续爬坡，比亚迪多款车型销量环比稳步提升。根据比亚迪最新发布的8月产销快报，公司当月新能源车销售17.5万辆，同比增155.2%，环比增8.0%，续创月度新高。其中，纯电车型销量为8.3万辆，插混车型销量为9.1万辆；海外销售新能源乘用车0.5万辆。综合来看，公司前8个月累计销售新能源汽车97.9万辆，同比增267.3%。

订单饱满需求旺盛，比亚迪中报业绩也超市场预期。根据财报，公司二季度实现营业收入837.82亿元，同比增67.92%，环比增25.38%。前期调价落地以及规模效应显现等因素影响下，二季度公司盈利能力大幅提升，归母净利27.87亿元，同比增197.67%，环比增244.74%；扣非归母净利25.15亿元，同比增458.60%，环比增389.44%。

展望四季度，中信建投证券汽车首席分析师程似骐表示，比亚迪在售主力车型集中在2021年-2022年上市，大部分车型处于销量爬升期或启动期，随着后续新车陆续在2022-2023年上市，销量具备持续高增动能。另外，唐DM-p、腾势D9在8月上市即成爆款，公司成功完成对高端品牌、SUV、MPV市场的全面布局，实现了品牌突破。加速海外布局方面，“进入2022年下半年，公司在海外布局方面动作频频，接连进入欧洲、日本、东南亚多地市场，未来将凭借高端产品以及海外大巴的经验，加速全球化，有望成为全球化的领军企业。”程似骐认为。

“我们预计天赐材料上半年电解液出货超12万吨，三季度公司部分新产能开始投放，预计电解液出货将超过9万吨，环比增长接近50%，超越行业增速（预计Q3国内电车销量将达到200万辆，环比增长40%，海外市场环比微增，估计行业环比增速在30%左右），公司市占率也将于下半年持续提升。”谈及锂电产业链上的天赐材料，招商证券电力新能源游家训团队认为。根据财报，上半年天赐材料实现营收、扣非净利润分别为103.63亿元、28.86亿元，同比增长180%、276%。其中二季度实现营收、扣非净利润52.14亿元、13.92亿元，分别同比增长143.92%、188.48%。

游家训团队分析称，进入三季度，六氟磷酸锂价格因碳酸锂涨价开始企稳回升，电解液市场价格也逐步稳定在6.5万元/吨附近。考虑到原材料价格的上涨以及部分行业新的六氟磷酸锂产能成本要明显高于龙头企业，预计六氟磷酸锂价格阶段性见底。天赐材料凭借工艺领先（更高的收率、更低的单位CAPEX、更完善的原材料布局）+完善的“一体化+循环体系”布局+碳酸锂采购优势，拉大与二线厂的成本差距，获得超越行业的成本优势。同时公司在三季度更为频繁的与大客户定价周期，商定供货价，预计公司仍会保持较强的盈利能力。

同时，未来几年，动力电池新技术的应用以及新车型的推出将迎来高峰期，大圆柱4680电池、锰铁锂、复合铜箔、钠电池、硅基负极等新技术将相继进入量产阶段。为适应新型电池的电化学体系，新型锂盐、添加剂如LiFSi等在电解液配方中的添加量可能更大，用以改善导电性等。天赐材料目前已是全球最大的电解液、六氟磷酸锂、LiFSi等新型添加剂的生产厂商。同时通过多年与行业内头部公司的深度合作，在新技术布局上也走在前列，市占率有望持续提升。目前天赐材料电解液业务竞争优势显著，磷酸铁领域正在开辟新的增长点，同时通过日化业务的扎实基础逐步孵化出新型粘结剂等锂电材料，天赐材料平台化能力正逐步验证，推动估值体系从周期转成长。

作为全球知名的高性能光伏产品制造商，晶澳科技上半年实现营业收入284.69亿元，同比增长75.81%；归母净利润17.02亿元，同比增长138.64%；扣非归母净利润16.33亿元，同比增长202.20%；销售毛利率13.21%，销售净利率6.20%。

“受益于全球光伏装机需求大幅增长，公司产能稳步扩张，供应链和销售渠道的不断完善，以及技术研发水平的快速提升，报告期内公司业绩实现大幅增长。”浙商证券分析指出，报告期内，公司主营业务太阳能组件实现营业收入273.89亿元，同比增长81.11%，毛利率12.58%，同比继续提升；实现组件出货量15.67GW（含自用108MW），同比增长54.8%，出货量再创历史新高。“以晶澳科技为代表的光伏头部企业，完善的全球销售和服务网络，优秀的供应链和成本控制、以及运营交付能力稳步提升盈利水平，创造更好的公司业绩，从而为股东创造更大价值回报。”赵玉文表示。

原标题：短期调整不改新能源景气向上趋势 产业链投资价值成色足