随着风电招标明显放量，同时原材料中枢价格下行，风电零部件环节有望迎来量与利共振上行的阶段。预计光伏上游硅料供需在四季度开始转松，组件辅材环节量增逻辑顺畅。在主赛道需求高景气驱动下，新能源零部件与辅材环节的量增逻辑明确，并且在经过前期较大幅度调整之后，估值基本落入合理区间。风电领域我们推荐风电主轴轴承龙头；光伏领域建议关注胶膜、焊带、边框等组件辅材环节中近两年有望实现快速扩产的标的。

风电招标放量明显，海风项目有望加速落地。

根据风电之音不完全统计，2022年前9月各开发商风机机组设备采购公开招标容量超75GW。另外，2022年10月10日，唐山市海上风电发展规划/实施方案（2022-2035）出炉，该方案预计到2025年，唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；海上风电装备制造产业初具基地化、规模化，累计总投资达到50亿元以上；到2035年，累计新开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1300万千瓦以上，唐山市海上风电技术研发、装备制造和服务能力达到国内先进水平，累计总投资达到300亿元以上。国内风机招标需求持续旺盛，海风项目有望加速落地，叠加今年下半年原材料价格中枢持续回落，风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。

看好格局优秀、技术壁垒深厚、具备进口替代逻辑的风电轴承龙头厂商。

新强联近期与明阳智能签订《风力发电机组零部件2023年框架采购合同》，拟在2023年期间实现1900套主轴轴承、3000套偏航变桨轴承的订单交付，交易额不低于13.2亿元。公司近期在主轴轴承领域的新品实现持续突破，继续引领行业发展方向。随着风电行业逐渐进入装机交付的高峰期，风电轴承行业景气度也将有望迎来提升，公司作为风电轴承领军者有望充分受益高景气。

9月硅料产量环比大幅增加24％，预计今年四季度硅料供应仍将继续提升。

根据安泰科数据，2022年9月国内多晶硅产量为7.65万吨，环比大幅增加24％。由于供需仍整体偏紧，价格端则基本持稳。我们预计10月随着各硅料企业增量的继续释放，国内硅料供应仍将在高基数基础上环比提升，硅料环节供不应求的格局将得到缓解，价格端可能仍以持稳运行走势为主。展望整个四季度，今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或在四季度集中释放。

硅料供需转松有望带动组件辅材明显量增，建议关注光伏胶膜、焊带、边框。

根据国家电投2022年度第五十二批集中招标数据，组件企业的平均报价已经降到1.87~1.88元/W。从产业链的角度看，四季度硅料价格有望进入下行通道的预期，已经开始体现到招标维度。我们预计光伏组件端，整个四季度的排产有望超预期，对应核心组件辅材环节有望迎来明显放量过程。

1）光伏胶膜：建议关注供需紧平衡的光伏胶膜行业中，预计今明两年量增明显的弹性标的；

2）光伏焊带：光伏焊带行业受益N型电池片技术迭代，建议关注SMBB及低温焊带产品布局领先的龙头标的；

3）光伏铝边框：四季度行业订单有望环比提升，推荐扩产持续推进且受益原材料价格下跌的弹性标的。

风险因素：

1）光伏、风电装机不及预期；2）风电轴承国产化率提升不及预期；3）硅料产能释放节奏不及预期；4）原材料价格大幅波动；5）新增产能投产进度不及预期。6）产品价格出现显著下降。

原标题：需求高景气驱动明确量增逻辑，看好风电轴承与光伏组件辅材核心标的