硅片设备：赢家通吃——需抓住技术迭代期的“先发优势”

1. 光伏设备：行业具高集中度特征，“先发优势”明显

光伏设备：光伏行业对于成本端极度敏感，导致下游对设备的更新迭代需求不断。一旦环节发生技术迭代，下游制造企业就可能面临“革自己命、或被别人革命”的处境。在这个背景下，造就了上游设备行业具高集中度的特征，“先发优势”明显，基本2-3家吃掉90%以上的市场份额，绑定下游核心大客户至关重要。

硅片设备：核心3大件，单晶炉、切片机、机加工设备，单GW投资分别在1.2亿、2000万、1000万左右区间。基本每个环节都是2-3家占据90%以上的市场份额，设备行业集中度明显。

2. 硅片设备：受益技术迭代，绑定下游核心大客户至关重要

单晶炉：晶盛机电+连城数控占据了90%以上的份额，寡头垄断格局。

1)单晶炉设备是硅片环节最核心的设备、技术壁垒最高，直接影响下游拉晶的质量，在单GW硅片设备投资额中占比达80%。导致绑定核心下游客户至关重要。

2)回顾历史：在下游隆基+中环两大硅片龙头占据70%以上市场份额的背景下，晶盛机电（中环核心供应商）、连城数控（隆基核心供应商）在单晶切换多晶的行业背景下，伴随着下游行业龙头快速成长，成为单晶炉市场2大龙头企业。晶盛机电、连城数控2017-2021年业绩CAGR分别达45%和17%。

3)展望未来：随着行业单晶技术的扩散、及硅片行业过去几年的高盈利能力背景，硅片行业如上机、京运通、双良节能、高景等等厂商的入局。预计龙头设备厂优势地位仍将稳固，其他单晶炉供应商（天通股份、京运通、奥特维等）有望迎更大的市场机遇。


切片机、机加工设备：主要包括切片机、截断机、开方机、倒角机、磨面机、滚圆机等。高测股份、连城数控、上机数控3家企业占据绝大市场份额。

1)金刚线迭代砂浆线切片机：金刚线切割始于2010年，至2017年已全面取代传统砂浆线切割。诞生出上机数控、连城数控、高测股份等国内切片设备龙头，替代了国外切片设备厂商（MB、NTC等）。

2)大尺寸技术迭代：预计2021-2022年，切片机、机加工设备将受益大尺寸硅片技术迭代，210大硅片需要更换全新的大尺寸切片机设备。

3)N型硅片薄片化：预计2023-2025年，HJT行业需求有望快速爆发。N型硅片薄片化是HJT降本的关键、大势所趋。有望引切片机设备需求进一步迭代。

重点推荐：聚焦光伏硅片环节的制造+设备优质企业

聚焦光伏硅片环节的制造+设备优质企业。

重点看好：隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳科技。

重点推荐：上机数控、晶盛机电、金博股份、奥特维、高测股份。

重点关注：双良节能、京运通、天通股份、精功科技、连城数控等。

上机数控：“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池”一体化稀缺标的

全球切片机龙头，“硅片+硅料+纳米硅+N型电池”一体化布局、成长可期：公司为光伏金刚线切片机龙头。2019年以来，公司拓展下游单晶硅业务，业绩快速上升。2021年公司与协鑫合资建“颗粒硅+纳米硅”项目，2022年开始投建改良西门子硅料，向上游一体化布局。2022年8月公司公告向下游N型电池延伸，进一步打开成长空间。

2021年业绩：实现营收109亿，同比增长263%；归母净利润17.1亿，同比增长222%。

2022年前三季度：营收174.9亿元、同比增长130%；归母净利润28.3亿元、同比增长101%。Q3单季度：营收60.3亿元、同比增长51%；归母净利润12.5亿元、同比增长126%

1）工业硅+硅料（自建）：拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯晶硅项目，项目建设已进入高峰期，其中一期5万吨多晶硅将于2023年4月投产。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标，预计将保障公司低电价优势。

2）工业硅+颗粒硅（参股27%）：公司已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目，参股27%。投产后上机将获得不低于70%比例的颗粒硅（对应7万吨），满足25GW硅片的硅料需求，强化硅料保障、硅片竞争力。项目预计2022年3季度投产。

3）硅片拉晶+切片：目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能，产能迈向75GW拉晶+50GW切片。2020Q3到2022Q3其中8个季度单瓦净利均超0.09元。公司成本、盈利能力已跟龙头差异不大。

4）N型电池：拟投建24GWN型高效电池。其中二期建设14GW高效电池，三期建设10GW高效电池。项目建设期2-3年。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。厂房采取代建方式。

5）新能源电站：公司规划5.5GW新能源电站，目前项目正在规划建设中。

公司“工业硅（15万吨自建+15万合资）+硅料（10万吨自建+10万合资）+硅片（75GW）+电池（24GW）”一体化规划布局，进一步巩固核心竞争力、与下游组件客户形成较好协同。

晶盛机电：受益光伏单晶硅新势力扩产、半导体硅片设备国产化

公司为国内光伏单晶炉+半导体硅片设备龙头，未来有望向蓝宝石、碳化硅领域延伸。2017-2021年，公司收入、净利润复合增速达32%、45%，主要受益于光伏单晶炉需求的快速发展。

光伏+半导体长晶设备龙头，向蓝宝石、SiC领域延伸，“设备+材料”接力放量

1）光伏设备：受益于大尺寸技术迭代，公司光伏设备订单创历史新高。目前头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，叠加未来石英砂的潜在短缺，我们预计2022年硅片扩产潮仍将延续，公司光伏设备订单有望保持稳健。

2）半导体设备：公司首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12英寸单晶硅棒；并在12英寸大硅片设备领域陆续研发了减薄设备、双抛设备、最终抛设备，设备性能达到国际先进水平，并已取得客户验证阶段通过。

3）碳化硅材料：与客户A形成采购意向，2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成6-8英寸热场和设备开发。公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉，逐步向海外龙头看齐。

4）蓝宝石材料：已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。

原标题：硅片设备，赢家通吃