降息增厚电站回报率

作为资金密集型行业,光伏电站除了电池组件这一关键成本外,另一项主要成本就是资金成本。

根据国家对光伏发电的补贴标准,按照光照条件,分别对Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类地区实行0.9元/度、0.95元/度、1.00元/度的标杆电价,此外分布式电站统一补贴0.42元/度。这一补贴标准能够保证绝大多数光伏企业取得长期稳定盈利,但却难以在短期内收获暴利。

正是这一盈利结构,导致了大多数企业通常采取负债投资的方式,以期用较小的投资做出最大的规模。因而对市场利率极为敏感。

自2014年11月以来,央行已经连续6次降息,一年期基准贷款利率已由6%下降至4.35%。记者注意到,主营光伏发电的　中环股份　、　爱康科技　等公司的负债率均超过60%,利率的下滑对其业绩的改善将产生巨大贡献。

有意思的是,宝安地产和易事特的定增方案恰好是在最近一次降息(10月23)之后的一周内公布。

一位光伏电站投资分析师表示,每一次降息对光伏电站的净利润增长幅度大概在2%以上。

国联证券预计,考虑到目前所处的降息周期,按照目前条件在III类资源区建设一个中型光伏电站,在70%的资金来自贷款的情况下,其自有资金内部收益率在12%左右,资金静态回收期约7.5年。综合来看,光伏电站作为一个类固定收益资产,其运营回报已相当可观。

地区回报率差异明显

在上述6份定增方案中,部分公司对项目的回报率作出了预测。

其中,亿晶光电对项目的内部收益率测算为10.09%,银星能源的项目内部收益率为14.23%,中利科技的多个项目回报率在9.06%～10.97%之间,易事特的多个项目回报率区间为8.44%～10.97%,而旷达科技的多个项目回报率差异最大,为7.1%～12.44%。

同样是光伏项目,不同地区的回报率差异明显。如旷达科技位于新疆焉耆的项目回报率仅为7.1%,而银星能源位于宁夏的项目回报率则高达14.23%,同样是光伏电站项目,回报率竟然相差一倍以上。

陕西、内蒙古、宁夏地区的项目回报率普遍较高,而云南、江苏包括新疆局部地区的收益率普遍较低。对于这一问题,萧函告诉记者,不同的地理环境是导致项目回报率差异的重要原因。某些地区由于海拔较高,阳关强度较大,使得单位功率发电量较高。

但萧函指出,发电企业的投资选址不能只看资源禀赋,还要看当地的电价、用电需求量以及地方政府对光伏的补贴水平等其他因素,并不意味着预测回报率较高的地区就一定更具投资价值。

短短几个月内,A股中就连续出现6家公司推出定增预案,全部剑指扩建光伏电站。合计涉及资金近200亿元,拟扩增电站规模合计2194MW。

政策面的支持、建设成本的下降以及资金成本的降低三大因素是近期光伏电站装机热的主要原因。