临近年底，市场期盼已久的光伏装机旺季已经到来，且上游硅料和硅片价格也已经有松动的迹象，光伏产业基本面现状究竟如何？今天见智研究给大家复盘下产业链近况：

市场看空上游价格态度已较为一致

此前见智研究也说过，硅料和硅片已陆续进入拐点，尤其10月31日中环官宣硅片降价4%，是年内首次下调硅片价格，可以说是拐点信号。

但实际上目前的情况是，根据PV Infolink的数据，多晶硅致密料价格仍在30.3万元/吨，并没有下降。虽然目前硅料价格没下降，但是已经有厂商反馈，目前市场大部分都知道硅料供应已经逐步放量，且下游硅片已经降价，所以谈高溢价的压力在加大，双方之间博弈严重，在这种情况下硅料价格维稳已不易，接下来硅料价格下降的概率加大。

硅片方面，由于硅料逐步放量，所以供应量比较充足，各家硅片企业产能利用率提升，硅片产出增加，但电池片的采购需求有限，硅片目前的库存增加较多，上周降价后目前硅片虽然仍处于企稳状态，但是预计接下来会进一步下调。

见智研究认为，近期产业链的形式都是符合市场预期的，上游没有太多反差波动，硅料目前坚挺的价格预计也维持不了多久，硅片价格逐步走低是大概率事件，这些基本面因素已经在市场预期内，没有太大波动，唯一不确定的就是利润向下游分配后的细分流向。

硅料利润释放后，流向的环节存在分歧

自硅片降价后，价格博弈已逐步进入尾声了，虽然目前报价还是比较拉扯，但拐点已经逐步显现，但是无论是上游硅料、硅片还是下游组件，今年大概率已经不会大幅度降价了，即使价格下滑也是小幅度的下行。

今年和去年一样，光伏行业主要还是赚硅料紧缺的钱，面对高毛利的趋势性不可持续，硅料降价后这部分利润一定会流向产业链的其他环节。

见智研究认为，比较确定的是电池环节，但电池环节这种盈利持续性还能有多久呢？见智研究认为，从技术层面看，因为目前电池技术路线处于百花齐放阶段，今年主要是对于继续投PERC和TOPCon之间犹豫，导致电池环节扩张较慢，且对于HJT和TOPCon的技术路线之争，随着HJT降本逐步突破，未来结构性的机会仍会持续很长一段时间，尤其是一些N型电池企业仍能留住部分利润。此外电池龙头通威进军组件后，也会减少一部分电池向市场的投放。所以见智研究认为，电池结构性的盈利仍具备持续性。

除了电池之外，再说一些其他的环节。之前市场一直也非常看好上游利润释放后对组件的大幅利好。见智研究也同意这样的观点，就是降价是利好组件的盈利的，但是如果说组件真的能吃到很多利润，事实也未必就会如此。

组件的日子今年一年都不好过，电池在下半年也迎来了盈利修复了，但组件的修复可能是在四季度才刚刚到来。目前组件的订单还是比较旺盛，部分企业也有上调价格的想法，且组件这边还是能容忍电池的小幅涨价的，因为在非硅成本方面，一直压得比较低。

目前是国内地面电站装机的旺季，组件也有挺价的需求，而且组件也不会因为需求旺就大幅扩产，因为会推高电池的价格，拉高整体成本，所以一方面要清库存，另一方面要保证盈利。此外，事实上，组件的利润国外比国内好，分布式比集中式好，所以这些产品的企业利润更好些，除了产品结构外，今年的形式下，一体化企业要远好于单纯组件厂，加上通威的入局后，行业的内卷会逐步加剧。所以见智研究认为，硅料价格下降后，会刺激终端需求，进一步利好组件出货，基本面自然是可以得到修复和改善的，但从竞争格局以及改善的幅度看，未必能截留住上游的大部分利润。

除了电池和组件这种主产业链环节外。还有些辅链的环节也值得关注：比如POE粒子和石英砂环节。

高纯石英砂的逻辑我们之前也说过，一是矿资源属性的限制，内层砂受限，导致其很可能成为接力硅料的卡脖子环节；二是行业集中度比较高，全球就三家核心企业，明后年紧缺度会进一步加剧，利润有望在高纯石英砂环节集中。

而POE粒子目前没有新产能，新投产要在2024-2025年出来，而N型TOPCon大部分只能用POE，未来随着N型TOPCon电池放量POE需求会更大，虽然有可能最后妥协到只有单面用POE，但紧缺度会持续提升。

见智研究认为，上游利润转移后，除了下游主产业链盈利修复，辅材环节也更值得给予较多关注。

需求热度毋庸置疑，集中式会逐步启动

市场主旋律虽然近期不在光伏上，但事实上光伏并没有失宠。今年前三季度光伏装机新增约52GW，其中分布式约35GW，分布式占大头，集中式占比较小，四季度是全年装机高峰，预计今年装机能突破90GW，比年初预计的要好。

此外，户用式已经高速增长了近2年，集中式一直被压制。今年集中式同样因为上游价格太高所以装机一直比较弱，国内需求起不来。随着上游价格下降，明年集中式的需求会非常多，叠加大基地的并网项目，明年集中式的装机规模会远超过今年。所以今明两年的光伏需求景气度依旧强势。

简言之，见智研究认为，光伏赛道仍是全市场中为数不多的高成长赛道，随着碳中和推进行业迎来高速增长，且前两年上游吃尽了巨额利润，未来光伏景气度仍不会下降，但是利润结构会随着硅料降价而进行再分配，比起行业层面，更需要关注结构性机会。

原标题：终端装机快马加鞭启动，光伏哪些环节隐藏机遇？丨见智研究