继中国最大的光伏企业无锡尚德2013年破产重整之后，另一家光伏龙头企业赛维LDK，也于近日宣布进入破产重整程序。都因为激进投资，几乎同时陷入困境的这两家光伏巨头，却有截然不同的结局：前者在行业低迷期不得已重组“卖身”，后者则在地方政府层层托底保护之下，挺到市场复苏时机，即将通过破产重整减债复活。

2014年赛维LDK已通过重组化解了7亿美元的海外债务，而据2014年度财报披露，公司总负债为52.67亿美元（约合325.97亿人民币），国内债务规模接近300亿人民币，其中80%来自国内银行。

所谓“破产重整”，就是将债权人的债务打折清偿。当年无锡尚德被最终认定的债权总额为94.6亿元，最终重整方案确定的普通债权偿付比例为31.55%。如参照这一比例，赛维LDK可能有近150亿元银行贷款将通过破产重整划为坏账，最终被“合法”地一笔勾销。

光伏正走出低谷

赛维LDK和无锡尚德一样，都是因为在短时间内过度投资引发产能过剩，巨额负债危如累卵。2012年，多晶硅国际市场平均价格比2011年下跌了61%，直接导致两家企业现金流枯竭，无力偿债。

两家企业选择破产重整的时机不同，命运也大不相同。2013年3月，整个光伏行业仍十分低迷，无锡尚德就进入了破产重整程序，以快速解决100多亿债务问题；而赛维LDK却硬是坚挺了两年多，迎来了2015年光伏行业终于走出低谷期，包括中国在内的全球市场都在迅速的复苏和发展。

今年以来，尤其是从第三季度开始，市场对光伏组件的需求旺盛，目前中国国内光伏制造企业几乎都满负荷生产，并且毛利润已经达到15-20%，其中，硅片制造环节的利润率已经超过20%。

赛维LDK拥有硅料、硅片、光伏电池和光伏组件各个环节的生产能力，恰恰硅片环节是其最具核心竞争力而且产能最大的部分。截至目前，赛维LDK的硅片产能超过2GW。

赛维LDK在近日的公告中宣布，目前公司各项业务均实现正现金流。今年1月-10月份，实现了各项业务收入的同比增长。其中硅片日产量接近历史最好水平，产品供不应求。

在这个时点进行破产重整，令赛维LDK占据了有利的市场时机，各方债权人更容易达成共识和债务重组条件，预计重整进程只是程序性问题。