转机即将出现，坚定看好光伏底部布局机会：

近期光伏板块因之前部分买景气度的资金看到产业链价格快速下跌而仓皇出逃造成连续调整，但实际上行业景气度已下行休整1个季度，而随着硅料供需逆转逐步到来，全产业重回正轨在即，结合估值及核心因子（需求）的高弹性，继续坚定认为当前是光伏板块布局时点。具体来看：
1、平价时代，跌价等于需求高弹性，快速跌价减弱观望。自产业链进入降价通道以来，地面电站收益率已提升0.3-0.4pct，大部分项目已经具备建设动力。平价后光伏装机更加市场化，组件跌价必将刺激需求。至于需求启动时点，市场担心买涨不买跌，而近期的快速跌价则减弱此担忧，快速启动有望提前，预计就在春节前后。

2、组件价格展望1.6-1.7元/W，终端需求再提速。本轮价格快速下降可以理解为上游硅料、硅片企业加速推进产业链价值再平衡，只有成本端变量的快速确定才利于终端电站项目推进，减少产业链价格博弈带来的无效摩擦。本轮组件的价格展望1.6-1.7元/W，此价格下将显著刺激终端需求，地面电站放量再提速。

3、潜在需求有支撑，政策方向有期待。2023年全球潜在光伏需求超过500GW，随着产业链价格下降，装机积极性预计显著提升。美国正在释放扣押组件批次通关等积极信号，2023年增速大概率超50%，乐观看有望翻倍；印度关税政策有望迎来积极变化；巴西在补贴退坡平缓、碳中和目标加持下，有望继续保持较高强度。

4、跳过过程看结果，下游需求确定性释放。组件端，远期订单的执行价已经降至1.72-1.8元/W，对于国内地面电站订单已经能够形成较强的刺激，海外需求在经历假期和冬季安装等因素影响后将再度爆发。此轮硅料价格有望一步到位调整，后续有望加速到达平衡点，真正实现光伏+储能平价。在需求的高确定性之下，应该跳过过程看结果，产业链价格调整带来的是机会不是风险。

5、由于硅料始终保持高位和强势，组件价过高，终端观望和博弈导致下半年组件排产低于预期。硅料大规模投产导致供需态势开始逆转，预计春节前硅料公开报价的降幅就能支撑1.7-1.8元/W组件价格，将激发大规模补装需求，尤其是价格敏感的电站增长会更快，国内大基地会快速补装，而欧洲电站审批流程简化其集中电站也会爆发。除中欧之外，再考虑美洲、中东市场向好，明年光伏制造业出货增速会在40%以上，又是一个大年。

6、复盘历史估值接近531，极具性价比。申万光伏指数已高位调整超33%，PE（TTM）仅为24X，处于历史最低点，板块超跌现象明显。全行业正在加速进行利润的再分配，此时要忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注高确定、低预期、大弹性的方向，小秘圈看好标的2023年业绩对应估值均处于10-20倍左右，本轮光伏板块调整幅度已相当2018年的531光伏退补以及2020年疫情时期，而反观光伏行业基本面40%的增速，性价比突出。

7、自11月下旬开启的这一轮产业链价格的快速下跌，本质上是产业链对Q4以来积累的降价压力和对Q1大幅降价的预期，在2-3周时间内集中释放的结果，没有任何理由因近期的价格变化对2023年行业景气度及各环节盈利判断做出调整。一方面明年上半年补装需求强，欧洲电站订货可能也会提前，另一方面Q4组件排产已体现了终端博弈，后续观望时间不会太长。组件Q1订单饱满、价格合理，从下周到春节前，预计可观察的第三方报价将呈现“跌幅收窄-企稳/反弹”的趋势，预计产业链价格博弈最终将在春节前后落地，届时将迎来下游需求反转。

8、当前市场关注1月及一季度排产展望，我们初步排摸来看，1月头部企业排产或以环比持平/略降为主基调，一季度整体出货目标维持环比持平或高于四季度的预期，隐含2月后组件排产或启动环比改善、3月后随国内疫情形势好转及海外需求回暖或有更显著修复，因此看好春节前后行业基本面信号拐点，股市也会提前开始交易预期变化。近期市场情绪和板块预期底部进一步夯实，先知先觉的资金已在需求反转之前开始做提前布局，本年度最后一个交易周就是积极布局2023年度板块机会的优良时间窗口！

原标题：光伏的转机