投资要点

削减增发募集资金上限,仍主要投向光伏电站建设

根据定增预案(修订稿),本次定增数量由不超过约1.67亿股向下调整为不超过约0.78亿股,募集资金由不超过25亿元削减为不超过11.7亿元,定增底价仍为14.99元/股,旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度。募投项目从此前的270WM 光伏发电项目和2.5亿元补充流动资金调整为110MW 光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金。截至目前,公司公告的持有并网电站已达330MW。我们认为,募投项目符合公司发展战略,如建设顺利,将有助公司扩大光伏电站持有量,利好业务结构进一步优化。

调整面料业务管理架构

子公司旷达饰件拟设立3家子公司,主营与化纤、机织、针织产业相关的业务, 旨在按产业板块为对象进行架构调整,理顺公司纵向管理程序。我们保守预计, 面料业务于未来2~3年将保持年均5%~10%的收入增速,目前每年可实现约1.5亿元净利润,为公司持续贡献稳定现金流。

业绩成长性好,维持“买入”评级

我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.41元、0.64元、0.86元,对应33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增发,考虑摊薄效应及流动资金改善预期,我们预计按上限增发后,公司于2016、2017年将实现EPS 0.59元、0.79元,对应23倍、17倍P/E。

风险提示

公司业务经营与增发进度或不达预期;行业估值中枢存在波动风险。