储能明年的逻辑有多硬

目前谈到的储能为电化学储能，分为户储和大储，顾名思义，即家用储能和商业储能！电化学储能市场增长的核心三要素是：可再生能源占比（装机&发电量）、电力市场机制（含政策）以及经济性！

储能技术多元，电化学储能发展潜力大。储能按照介质可划分为机械储能、电化学储能、电气储能、热储能等类型，其中以机械储能和电化学储能应用最广。

机械储能：借助水、空气等作为储能介质，通过机械结构做功，实现对电力的储存、释放和管理，典型的应用包括抽水蓄能、飞轮储能等；

电化学储能：通过各种二次电池技术，如锂离子电池、液流电池、钠离子电池等来进行电力储能。

国内的储能处于一个什么样的行业周期？



关于2022-2025年储能行业的预期增长情况：

预期2025年全球储能装机有望达300GWh。2021年全球储能装机约37GWh，我们预期2022/2023年全球储能装机将分别达105/178GWh，同增182%/71%。至2026年全球储能装机有望提升至351GWh，2021-2026CAGR高达57%。领跑新能源板块内细分的其他所有赛道！


国内对于储能要求新能源强制配储的政策继续推进

国内方面，各省新能源强制配储政策下，风光装机规模高增直接驱动表前大储迎来放量。美国方面，海关政策向好组件运量增加，光伏装机高增驱动表前大储放量。欧洲方面，高位居民侧电价驱动户用储能，表前大储项目增多保障装机规模。

中国各省新能源配储政策（截至2022年11月）


中国储能装机量预测


个人看好的储能板块的逻辑

储能逻辑支撑的因素：1、国内强制配储（风光配储）要求下，以及地面电站的装机需求增加下，大储量的释放是必然！2、上游原材料（光伏产业链、碳酸锂）大幅降价，降低了储能电池的成本，储能经济性大幅提升！3、政策面与基本面共振，2023年乘风破浪！

2022/2025年我国发电侧大储新增装机总需求为5.8/44.0GW，11.2/106.4GWh，2022-2025年CAGR分别为 92.36%/111.88%。这个数据一直在修正，2022年10月份我们第一次看大储的时候行业的测算是60%，12月底我们做年度策略的时候，行业的测算是80%，如今伴随研究的加深行业的持续增长继续提升，行业的复合增长率一直在提升！

中国大储能发展已经形成独立商业模式：

一、从经济性上，储能各应用场景盈利模式逐步形成，山东的租赁+峰谷套利+容量补偿可获得超过8%的IRR；山西推出现货+有偿一次调频，IRR有望突破10%；西北地区推出容量市场，给调峰增加了市场化解决手段。近期内蒙也印发了独立储能相关文件。目前独立储能招标量占比超过50%。

二、创新收益模式层出不穷，西北容量市场使得储能在内的灵活性电源获得保底收入，广东3.5元/kWh的需求侧响应补偿充分调度表后储能积极性！

三、23年储能系统集成/电池毛利率向上。大储有类似期货属性，22年招标订单价格较高，使得23年收入确认价格同比提升；而成本端无期货属性，涨幅有限，从而使得23年系统集成企业毛利率向上。储能电池23年价格段稳定，成本下滑，毛利率亦向上，弹性较大。

全球储能市场前景广阔：

国内储能：从“量”“利”两个维度促进国内大储装机快速增 长，同时新的商业模式出现带动大储项目经济性提升，同样促进装机增长。

“量”上：2021 年来已有 23 个省 市区提出新能源配储需求，配储比例要求多在 10%-20%之间，配储时长要求多在 2h 以上（部分省配置要求高达 4h），推动大储建设的快速增长。

“利”上：a.电力现货市场建设不断完善，峰谷价差持续扩大，储能套利收益持 续增长；b.南网、华东等区域细则先后出台，对储能参与辅助服务补贴标准进行明确，同时一次调频、黑启动等 项目品种逐渐加入补贴列表，储能辅助服务收益有望不断增长；c.山东首创容量电价，湖南跟进探索容量电价+ 输配电价改革，用户侧开始参与成本分摊，容量补偿资金池有望不断扩大，改变传统能源与新能源之间的“零和 博弈”状态，储能长期发展可持续；d.独立/共享储能模式快速崛起，收益渠道更加多元。

国外储能

美国是全球最大的大储市场，2022年延续高增长态势。根据Wood Mackenzie，2023年新增装机预计38GWh，2025年预计新增装机为81.47GWh，21-25年复合增速为66%。

欧洲（主要增量贡献为户储）：2023年新增装机预计27GWh，2025年预计新增装机为54.3GWh，21-25年复合增速为89%

储能板块产业链


上游：为各种原材料，包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜、电子元器件、结构件、辅材、屏柜电缆、土建安装、升压装置等；

中游：主要包括储能电池、电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）、能量控制系统（EMS）等；

下游：主要为发电侧、电网侧、用户侧等具体应用场景。

国外是户储，国内是大储独储。

户用储能相关标的，例如锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份、昱能科技，这种小型的储能PCS盈利能力较好，可以较好地将价格传导给ToC消费者。

国内，通过政策疏导，绿电渗透的迫切性，解决了经济性，大储能收益和模式逐步理顺，尤其上游材料价格下跌，光伏，风电等成本下跌，独立或共享储能将迎来大爆发。国内伴随着下半年集中式电站的装机东风，储能也将起舞。

储能竞争格局

竞争格局整体可以参考：


储能核心受益环节分析。电池，逆变器变流器，储能系统。

电池端，储能电池做得好的，例如：派能科技、鹏辉能源。户储电池，派能全球第二，特斯拉第一。鹏辉储能电池占比大，扩产迅速，弹性大。第二梯队，亿纬锂能、欣旺达、德赛电池、南都电源通常做发电侧和电网侧电池多一些，动力电池价格传导难一些，储能电池价格赶上动力磷酸铁锂电池，略低于三元电池，低于户用储能电池。

2021全球市场储能出货量排名前十的中国储能技术提供商


大型的储能PCS端：许继电气、平高电气、思源电气这种电网设备，还有科华数据、禾望电气，星云股份、四方股份、金盘科技。海博思创、阳光电源是国内两家最大的储能集成企业。

储能安全领域。储能温控+储能消防价值量占比3%左右。

储能温控，例如英维克、高澜股份、同飞股份、科创新源质地较好。储能消防国内两家绝对龙头，青岛消防和国安达，今明两年估值较为便宜。储能运营，国内未来非常强有力参与者是文山电力，是南方电网调峰调频公司的资产注入方。

综上来看，除了储能各个领域报团白马外。固德威主要是户储逆变器，科华数据、科士达之前也有扫描到，只是当时出于精力分配的考虑选择了科士达作为潜在标的。但是会发现科陆电子之前并没有扫描到，所以后续有精力的话也可以尝试分析一下，如果没有精力，南网科技、科华数据、科士达、科陆电子做一个组合也不是不可。

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原标题：储能白马持续业绩超预期，储能四虎组合分享