对于新能源行业的持续阴跌，给出的解释十分苍白，例如资金吸血、前面已经炒了3年，从未有过超过3年的板块、技术形态已坏跟那些拉高之后一蹶不振的板块一样也会一蹶不振、估值依然太高等等。

例如资金吸血，这个逻辑是对的，但远远不充分。其它多数逻辑就纯粹一厢情愿，我不知道这么简单的脑子，是如何在这么复杂的市场里赚钱的。

影响市场的因素其实非常多，例如经济周期、资金量、板块比较、业绩增速、业绩是否超预期、国内国债利率、美国国债利率、汇率、政策规划等等。

因素虽然多，但最终表现在价格上，只有涨和跌两种。所以对于归因分析是极其复杂的，没有人能100％分析准确，我更是不能。

但不能100％分析准确，不代表不能50、60、70％的准确，就是理解的因素越多，可能就越接近真相。

而不是事后诸葛亮，涨了就说资金抱团，跌了就是被资金抛弃，涨了又说革命性技术，跌了就说炒不过3年的简单归因。

人其实有简单归因的心理需求，因为这样理解世界才不费脑力，例如古代看见打雷就说有雷神。

这样的解释可比现在因为云层摩擦生电之类的解释简单直接多了。但对生产力有帮助吗？没有。

关于闪电真实的解释估计现在去街上采访，100个人里估计也不超过一半真的能讲清楚。但古代100个人，估计100个都会告诉你是因为有雷神，这就是简单归因的力量。

市场也一样，简单归因其实非常容易，谁都能说出一大堆的原因，然后心理就舒服了，但能解释甚至预测未来的行情吗？不能，即使你基于简单归因正常预测出了几次行情，也只是运气。

这里我给出一个我的解释

我不是简单归因，所以我也不能保证我的解释就是100％正确的，但涉及的因素更多，比简单原因肯定更接近正确。

我推测市场炒作有个潜规则，就是要有足够的空间，这个空间不是以前坐庄的那种认为韭菜能接受多高价格的空间，而是这个板块真实的估值空间。

而这个空间的确定就是我们常用的业绩×估值，也就是alpah×beta。这里逻辑很简单，但具体如何确定业绩空间和估值空间就很复杂了，而且这两个参数的确定并非是你要计算的有多准，而是你要计算的与其它资金有共识。

业绩确认：

这个最简单的就是基于分析师的预测，不过分析师的问题是不对自己的预测负责，身为卖方，比较喜欢线性外推，然后给出乐观估计。这个对于资金们来说，都是共识，所以分析师吹的再猛，也不一定有资金买账，具体还要根据资金们自己对该行业的判断。
然后就是业绩验证，这也是为什么业绩出来之前喜欢炒概念，业绩出来之后概念如果未被验证就会见光死。

估值确认：

估值其实比业绩更难判断。现在研报里给出的什么相对估值法、绝对估值法，最终计算一个目标市值，基本都是扯蛋，估计分析师自己都不会当真。
真正影响估值的有中美两国的利率、利率差、汇率，以及业绩增速和超预期部分等等。

所以，光伏现在连续阴跌，业绩明明很好，但就是一直不涨的逻辑就是光伏只具备业绩alpha空间，但不具备估值beta空间，而且alpha空间也只是预估，暂时没见到23年Q1的季报验证。

同时业绩已被充分理解和消化，基本没有超预期部分，即使某个股业绩超预期了，但也不足以调高板块的估值。

那么什么时候同时具体alpha和beta空间呢？

这两个空间不一定是绝对空间，如果能与其它板块对比中可以排到前列，也是可以获得资金青睐的，例如2022年明明是一波衰退周期，估值被压制，但光伏就是在5月反弹了一波，就是这个原因。

1.需要等等Q1业绩报告出炉，让alpha空间被确认。

2.因为光伏主要利润面向的是海外市场，所以对美元利率更敏感，要等美元中止加息，估计是5月。或者等待美国银行风险的进一步加强，这个是大概率事件，但不一定什么时候。

3.等待alpha×beta空间还在光伏前面的板块炒作结束，空间消失。例如现在AI板块的空间基本消失了，如果要像很多分析师和大V和炒AI的韭菜们 YY的那样，成为今年的主线，那就必须有业绩的确认，进一步打开alpha×beta的空间，但显然今年的AI跟去年的元宇宙一样，还只是概念，不可能出业绩。然后就是芯片板块可能在前面。再下一个就应该是光伏了。

4.另外，估值空间不一定要靠无风险利率的降低来打开，单纯的下跌也可以释放估值空间，就好像2022年4月光伏大幅下跌后的样子。现在也进入了这个区域，所以beta空间或许还不够大，但也不是很小了。

上面的逻辑也能解释为什么12月开始AI可以被炒一波，就是因为AI本身估值因为长期调整就不高，同时又蹭上了GPT热点，就跟去年元宇宙蹭上热点逻辑一样，导致alpha有一个很大的提升预期，所以alpha空间不一定要是真实的，能被业绩验证的就是真的，趋势还会延续，例如2020年的新能源，不能被业绩验证的，就是泡影，但不耽误业绩出来之前的炒作割韭菜。

原标题：为什么光伏行业业绩很好，却跌跌不休