跌跌不休的硅料价格正在引发业内密切关注。这一轮新周期的拐点，也将率先表现在硅料上。

短促而剧烈的光伏新周期

光伏是一个典型周期性的行业。而这种周期也并不是单纯的需求-产能周期，而是需求-产能-技术三重叠加的周期。

也正因此，光伏行业的波动尤其剧烈。上一轮光伏周期开始于2017年底的价格高位，经历了30个月左右的下行期到达价格底部。

在这个过程中，同样伴随着技术替代。2015年开始的光伏领跑者计划，大力支持更高能效光伏发电技术。以隆基股份为代表的中国光伏企业加速导入PERC电池技术，替代传统的铝背场电池（Al-BSF）技术。

这个替代过程是相当迅速的。2017年，BSF电池市场占比尚高达83.3%，PERC占比仅15%，不过，市场看好PERC技术的发展，普遍预期PERC技术将在2019年占据超过50%的份额。事实上的确如此。到2019年，PERC电池市占率已经达到了65%，2020年进一步提升至86.4%。

2020年中，国内和海外光伏需求爆发。从上游的硅料端到下游的组件，价格开始回升，并在2022年下半年达到新的高点。与此同时，资本市场上的光伏股也迎来了一轮暴涨。

随着这一轮漫长的光伏周期结束，光伏产业进入了新的周期，而这一轮周期则来得无比爆裂：

从2022年11月至今，硅料价格从高位的每千克307元迅速暴跌至最新的每千克64元，跌幅高达79.15%。

一直以来，硅料作为光伏产业最上游，也是对周期反应最为灵敏的环节。

硅料端带来的反转曙光

硅料价格在暴跌两周的情况下终于有刹车的迹象了。6月28日硅业分会再次公布本周硅料价格，其中N型料成交均价7.37万元/吨，下跌0.27%；复投料成交均价6.75万元/吨，下跌0.88%；单晶致密料成交均价6.57万元/吨，下跌1.05%。单晶菜花料成交均价6.2万元/吨，下跌1.12%。

之前两周大跌幅度分别为25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推测，目前硅料价格下跌空间已经不大了。且可以看出，目前硅料的价格区间，已经跌至2019-2020的稳定平台期，可以说，硅料三年的涨价潮终于告一段落了，影响光伏地面装机的最大不利因素已经解决。

硅料价格企稳后，终端也不再观望，因为向下的空间已经不大，所以今年光伏的装机爆发期，或许即将到来。前几周硅料暴跌时，下游还在观望，当时下跌的核心原因是库存高加供给高，企业有清库存的需求；下游硅片采购也不积极，因为担心硅料价格波动太大导致自己大面积亏损。

目前硅料端有止跌迹象，且组件端目前也已经跌到1.4元/W左右的水平。根据infolink6月29日最新数据，182单晶PERC组件均价为1.4元/W，210单晶PERC组件均价在1.41元/W;双面双玻183PERC组件均价为1.43元/W；双面双玻210的单晶PERC组件，均价在1.44元/W。

可以说，组件降到1.3-1.4元/W的位置，终端已经陆续加大对组件的采购力度了。因为即使在光照条件很差的情况下，其实只要组件在1.5元/W以下已经可以满足装机需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以无差别区域刺激装机了。根据部分机构调研，预计7月组件排产要好于6月，环比提升10%左右；小厂因为库存少，终端需求又强，预计排产增幅要超过10%。

从下游的排产计划可以看出，下游已经预期上游快跌不动了，进而才加大采购，反应了终端不再盼着硅料大跌，已经按捺不住陆续加大装机需求了，今年光伏的装机旺季或许即将开始。

技术迭代红利将兑现

严格来说，这一轮光伏周期与上一轮有着明显不同。

一方面，这一轮光伏周期中不存在政策性因素带来的严重需求萎缩，而与之相反，全球光伏需求持续高涨，这很大程度上缩短了光伏的周期性波动。而另一方面，新技术的应用开始受到下游电站认可，带动光伏产业链迎来“K型复苏”。

在上一轮光伏周期中，PERC电池替代了传统的BSF电池，根本原因即是PERC电池转换效率更高。但经过长期的技术研发下，当前的PERC电池量产效率已经逐渐逼近了理论转换效率。也就是说，PERC技术已经迎来了天花板。

数字来看，PERC电池技术的理论转换极限为24.5%，当前龙头企业实际量产转换效率大约在23.5%左右，隆基绿能2022年PERC量产最高效率已经突破了24%。

在这种情况下，TOPCon、HJT等转化效率极限更高的光伏技术加速发展。其中，TOPCon技术最为成熟，目前发展最为迅速。

相比于PERC电池，TOPCon电池理论效率更高。在量产端，目前TOPCon量产效率在25.3%左右，预计年底有望提升至25.7%以上，较当前PERC23.5%的效率提升明显。

在成本端，当前TOPCon电池较PERC成本差异可控制在0.03元/W以内。而在需求端，随着下游客户对TOPCon的认可度逐渐提升，当前TOPCon电池较PERC销售溢价稳定在0.1元/W，TOPCon电池已经具备了较强的经济性。

数据显示，2022年TOPCon电池出货量接近20GW，占据了光伏市场8.3%的份额，PERC电池片市场份额下降至88%。进入2023年，TOPCon电池需求依然火爆。以钧达股份为例，其2022年TOPCon电池片出货量为1.87GW，但仅在今年上半年，其TOPCon产品出货量已经高达6.56GW。

受到TOPCon电池业务影响，钧达股份股价在今年5月中旬至6月底，几乎实现了翻倍增长。除钧达股份外，晶科能源，中来股份等TOPCon领先企业，其当前估值基本在30-35倍，估值水平远高于PERC电池片企业。

新技术的替代同样是十分迅速的。产业内根据TOPCon产能规划情况预计，今年TOPCon出货量将占到电池总产出的20%-30%，并在2024年超越PERC成为电池技术新主线。

目前来看，光伏电池片企业基本上都在加速布局TOPCon产能。即便是以PERC电池片为主的隆基绿能，其鄂尔多斯30GW N型TOPCon电池产能也将预计在今年8月开始投产。

近期N型硅料价格的企稳回升，即是直接受到了TOPCon电池下游需求的带动。TOPCon更高的转换效率在一定程度上削弱了光伏价格下滑的趋势，随着TOPCon电池进一步带动市场需求，光伏产业链有望进一步走出底部，进入上行期。

原标题：​从新一轮光伏周期看，哪些技术红利将兑现？