超6成收入来自海外，沃太能源的IPO之路！

立秋时节，沃太能源股份有限公司（以下简称沃太能源）的上市进程又迈进了一步。上交所官网显示，沃太能源已对审核问询函进行了回复，而其IPO审核状态已变更为“已问询”。

天眼查显示，自2014年以来，沃太能源共获得9轮融资，投资方包括：中科创客学院、亿纬锂能、道合科技投资、招银国际资本、金汇金投资、汇川产投、高瓴创投、鼎旭投资、赛天资本、绿河投资、国泰君安创投、南通科技创投、燕创资本等等。而根据最后一轮外部股东融资，沃太能源的估值大约为30亿元，而彼时高瓴入股时，其估值仅约为10亿元。

在这激烈的竞争赛道中，沃太能源为何能够成为资本青睐的标的？其为何又从海外发家？

南开大学留德硕士回国创业，做出一个IPO

这是一个高材生回国创业的故事。在新能源领域有不少这样的例子，当年“光伏教父”施正荣从澳大利亚归国创业从事太阳能行业，5年时间成为中国首富。2012年，沃太能源的创始人袁宏亮从德国硕士毕业，抛却了500强能源企业的职位，和两名好友毅然回到中国创业，把产品卖到了德国、澳大利亚、英国等欧盟国家，一年进账8亿元。

2016年底，这家企业还被施正荣注意到了，他主动向沃太能源抛出橄榄枝，施正荣旗下公司入股后后沃太能源获得不少重量级企业投资，其中不乏亿纬锂能、首都科技集团、国家航空产业基金、中广核等上市公司和国家队成员。

袁宏亮名校毕业，本科就读于南开大学，在德国纽伦堡大学获得电子自动化硕士学位。

2012年，袁宏亮已在德国一家世界500强企业担任技术高管，在国外待了快十年时间，袁宏亮已经开始有点厌倦，“一眼就可以望见未来的生活没有意义，”他心底的创业念头蠢蠢欲动。

正巧这时，由于欧洲国家电价节节攀升，德国率先宣布放弃核能，计划到2020年将可再生能源比重提高到35％，预计2050年提高到80％，这一政策目标为储能技术企业提供了广阔市场前景。随后奥巴马政府宣布加强能源安全多项新举措，能源部先进能源研究计划署资助4300万美元用于储能技术。除此之外，欧洲各国也开始陆续出台相应的鼓励可再生能源发展政策。

针对这一系列的风向变化，身在德国的袁宏亮早就敏锐的感知到储能风口的到来，加上国外国家居民用电电价普遍居高，民众对清洁能源尤其是家庭资源的认知也普遍居高，正是进入初始、开拓市场的关键节点。

于是，袁宏亮和两个志同道合的朋友一起回国创业，一个是南开大学师弟同时也赴德留学的王珺；另一个同在欧洲留学的张新艳，3人在南通创立了沃太能源。

2012年，公司成立时，国内除了零星的示范项目外，光储、工商业基本没有市场，没办法，袁宏亮只能把重心放在海外，给欧美家庭做储能产品。

“当年，全球能够研发、生产相关产品的企业大约有20家，中国仅有3家，而沃太能源是仅有的能提供整套系统的厂商。国外也只有两三家企业，并且他们的产品比较昂贵。”袁宏亮说。

万事开头难，作为早早发现储能行业机会的那一拨人，袁宏亮只能从无到有开始探索。

创业之初，袁宏亮带着研发人员在实验室里夜以继日搞研发，在产品研发过程中主要有两大难题：一是储能云平台Alpha Cloud及能量管理系统EMS，既要保证系统在家庭供电中长期稳定高效运行，还要保证设备每分钟的运行情况上传云端，以便用户在手机上实时查看家中用电情况；二是锂电池的管理系统BMS技术，每天充放电（非满充满放）几十次，并且要保证10年使用寿命。

经过两年的研发及技术储备，2014年沃太能源的储能系统终于攻克难题完成试产及开始小批量出货，成功将太阳能存储起来，为用户提供80%的用电需求。

一开始，沃太的产品故障率较高，海外的售后人员，每周都要驱车几百公里，去为用户解决产品的问题，然后再反馈到研发部，就这样不断地迭代、升级，终于产品的系统停机率已经降低至万分之1.2以下。

加上此时国内新能源汽车补贴政策的落地，中国的锂电池产能急速扩张，产能的提升带动国内锂电池电芯价格快速下降，进一步促进了背靠国内锂电池供应链的沃太产品价格下降，这些条件也为沃太拓展海外市场创造了优势条件。

凭借物美价廉的产品，沃太能源销量一路飞驰。2015年，澳洲公司成立当年，就占领了澳大利亚18%的市场份额。

在户用储能领域扎根后，沃太能源一直在试图拓宽自己的产品线。2016年，沃太能源投资上千万元，研发出50-200kW中型以及250kw-10MW大型工商业储能系统，将触角延伸至工商业领域。

11年过去，沃太能源已经实现从第一台户用储能系统到全功率段储能系统产品的全覆盖，从最初的3人壮大至上百人团队，从厂房一千平方米扩张至一万平方米，三位创始人还将到手一个IPO。

产品卖到德国、澳大利亚，一年收入8个亿

如今，沃太能源已经成为户储龙头，根据埃信华迈（HIS Markit）数据统计，在全球户用储能系统领域，按发货容量计算，沃太能源2021年度市场占有率排名中国第四、全球第六。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，沃太能源的营收分别为2.48亿元、3.70亿元、8.04亿元和6.86亿元，净利润分别为1004.20万元、3013.82万元、5658.58万元和4876.13万元，扣非后净利润分别为798.40万元、2516.00万元、4746.33万元和4274.01万元。

沃太能源的主要产品包括户用储能系统及部件和工商业储能系统及部件。报告期内，沃太能源来自户用储能系统及部件的收入分别为2.01亿元、3.16亿元、6.85亿元和6.28亿元，占主营业务收入的比例分别为81.12%、85.43%、85.25%和91.67%。

而在户储领域，欧美日澳主导市场。全球户用储能装机量近年稳步增长，5 年 CAGR 为 62.62%，2021 年新增装机量约为 6.4GWh，同比增长 116.23%。据 Statista 统计，欧洲市场领跑户储装机，20 年新增装机约占全球 40.38%，其中德国占比达 25.16%；美国与日本紧随其后，占比分别达到 23.65%与 17.88%，欧美日澳合计占比约 90%。

沃太能源的产品也以境外销售为主，主要销往德国、澳大利亚、英国等多个国家和地区。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，沃太能源来自境外的收入分别为2.29亿元、2.99亿元、5.81亿元和4.44亿元，占主营业务收入比重分别为92.21%、80.98%、72.23%和64.83%。

沃太能源，估值几何？

早在十年前，沃太能源股份有限公司（以下简称“沃太能源”）董事长袁宏亮便前瞻性地预测了时代风口的变化趋势。凭借在德国西门子的工作经历，袁宏亮敏锐地判断到储能将是未来的市场。2012年，袁宏亮紧抓风口机遇，在江苏南通成立了沃太能源。经过数年的发展，沃太能源作为国家级专精特新重点"小巨人"企业乘风而起，在竞争激烈的储能市场中脱颖而出。

根据公开资料显示，沃太能源具有技术领先的光伏储能系统，在全球电化学储能市场，特别是户用储能市场中具有较高的品牌知名度和市场认可度。公司于2012年成立，致力于提供全功率段储能系统解决方案，帮助用户管理自己的新能源发电、储电和用电，达到降低用电能耗、减少用电成本以及提升用电安全等目标。目前公司在德国、澳大利亚、意大利、英国、新加坡、韩国、美国等成立多家全资子公司，业务覆盖80多个国家和地区，使光伏和储能系统惠及成千上万户家庭和工商业机构。

回顾沃太能源这十年成长历程，董事长袁宏亮表示在判断清楚市场形势同时，更需要打造自己的研发护城河。公司自主研发了新能源锂电储能系统、能源管理系统（EMS）、锂电池管理系统（BMS）和AlphaCloud光储充智慧云平台。值得注意的是，沃太能源研发的储能系统填补了国内技术空白，实现了从0到1的创新。

此外，沃太能源不仅在产品极具差异性，同时在细节上也处于行业领先地位，是名副其实的“一直被模仿，从未被超越”。例如资本市场去年火爆的虚拟电厂概念，沃太能源早在5年前就已在海外布局虚拟电厂调度；公司自主研发的BMS、EMS和AlphaCloud 系统，截至目前已经积累了十年的海量数据。由此可见，沃太能源在市场的先发优势离不开其研发创新能力，这才是公司造血能力的根本。

随着储能装机规模快速增长，储能产业链企业看好储能业务的长期增长。但产能的提升需要持续的资金投入，通过资本的催化，提前进行上市布局，可以获得较低的融资成本以及优质的客户资源。

2021年7月26日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，旨在通过完善峰谷电价机制、建立尖峰电价机制、健全季节性电价机制对分时电价机制进行优化，规定上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地区，其峰谷电价价差原则上不低于4:1，其余地区原则上不低于3:1；同时建立尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。

在用户侧，对于户用储能用户，储能系统获取收益的方式主要取决于峰谷价差，峰谷价差越大，通过户用储能系统参与峰谷价差获利的收益率越高；对于工商业用户，在中国现行的两部制电价下，除缴纳与用电量正相关的电度电费之外，还需缴纳基于变压器容量或最大需量的容量电费。除参与峰谷价差获利外，工商业用户可以使用储能系统在用电低谷时充电并在用电高峰时放电，降低变压器容量或最大需量，进而降低容量电费部分的成本。随着电价市场化改革进程加速以及电力交易机制的完善，用户侧储能系统参与峰谷价差获利的可行性不断增强，储能系统的经济效益日益显现，有助于电化学储能市场规模的进一步扩大。

值得关注的是，随着市场的扩充，储能企业的估值正在不断推高。而就沃太能源的估值而言，其在业内并不算最高。例如近期向A股冲击“储能电芯第一股”海辰储能，初步测算估值高达300亿元。

据不完全统计，目前已有超百家储能产业链相关企业排队冲刺IPO。从目的地来看，33家企业拟赴上交所IPO，48家企业拟赴深交所IPO，17家拟赴北交所IPO，2家拟赴港交所IPO。有业内人士指出，在资本对储能疯狂追捧的助推下，一些头部企业也纷纷登陆A股，而另外一些倍受看好的企业也在紧张的IPO计划中，这就使得未来储能赛道会越来越拥挤，而由此引发的估值泡沫也需要警惕。

原标题：从海外发家的户储黑马，沃太能源估值几何？