7月以来,工业硅期货进入振荡摸底阶段,在期价给出无风险期现正套利润的格局下,现货流通性整体偏紧,致使盘面表现抗跌。然而,进入9月,在现货紧张以及枯水期成本抬升逻辑下,伴随着多晶硅投产放量带动一部分补库需求,工业硅盘面重心表现出缓慢上行态势。9月底至今,在现货市场无明显矛盾的局面下,硅料补库周期阶段性告一段落,且高位库存压力逐步兑现,盘面有所回落。
工业硅四季度料先抑后扬
目前来看,全国工业硅行业开工率持续处于同期偏高状态。尤其是7月以来,由于硅厂利润边际向好,带动工业硅行业开工率有所抬升,整体供给处于近5年来同期高位水平。分地区来看,新疆地区处于成本曲线底部,上半年保持高位开工,6—7月北方工厂突发减产致使开工有所回落,但8月以来开工逐步好转。然而,西南地区开工有所分化,云南地区开工自年初的高位水平一直回落至5月,随后进入丰水期开工迅速抬升。四川地区开工率自年初以来就处于同期中位水平状态,进入丰水期呈稳步抬升态势。西南地区开工抬升冲抵部分新疆地区开工回落,使得全国工业硅产量依旧处于高位格局,1—9月累计工业硅产量达265.5万吨,同比增加3.5%。
1.硅厂利润边际修复,行业开工处于高位状态
从成本端来看,经过上半年成本持续回落后,目前主要原料产品的价格有所企稳,且后续存在抬升预期。年初以来,伴随着成本端整体步入下行周期,部分工业硅原料价格也有所回落,硅煤价格、油焦价格以及电极价格均经历了不同程度的下跌。不过,近期原料价格企稳,伴随着成本端持续抬升,工业硅原料硅煤等价格均有所抬升,成本端后续具备走强预期,尤其是电力成本占总成本的比例接近30%,枯水期电价上调会在很大程度上影响生产成本。据统计,云南地区平均枯水期电价较丰水期上调0.12—0.15元/度,四川地区平均枯水期电价较丰水期上调0.17—0.18元/度,对应硅厂生产成本上移1700—2400元/吨。据此测算,枯水期西南地区完全成本线折盘面为14000—14500元/吨。
原标题:市场逻辑更迭 硅价走向何处