科士达2016前三个季度营业收入11.63亿,同比增长17.43%,归母净利润1.85亿,同比增长32.87%。我们预计公司2016~2018年EPS为0.71,0.93,1.19,基于2017年业绩和新能车行业35倍估值,目标价32元,维持强烈推荐-A评级。

前三季度归母净利润增长34%。科士达披露2016年三季报,公司前三个季度营业收入为11.63亿,同比增长17.43%,归属母公司净利润1.85亿,同比增长32.87%,扣非后归母净利润为1.81亿,同比增长33.89%。公司积极调整产品销售结构,光伏逆变器产品与新能源充电设备销量提升,毛利提升及费用率的控制,是公司前三个季度保持高增长的主要原因。

光伏逆变器业务在手订单良好,增长具有一定持续性。科士达上半年光伏逆变器实现1.76亿收入,根据尚未发出订单,全年有望实现同比50%左右增速。另外公司与中广核等下游优质客户签订200MW组串逆变器订单,以及与其他潜在潜在客户合作,有望保证公司光伏逆变器业务增长具有一定持续性。

充电桩产业市场竞争力强,有望受益国家新能源汽车行业基础设施建设投资。科士达充电桩产品性价比高,同时产品质量通过海外市场验证。2016年是国家加速新能源汽车行业充电基础设备建设之年,科士达充电桩设备业务前三季度完成近7000万收入,在手尚未交付订单超过1亿,随着行业充电设备建设投资加速,充电桩产品有望为科士达带来显著业绩弹性。

公司加强海外市场开拓,推动UPS业务进入国际市场。科士达UPS业务已在2015年便进行战略调整,通过拓展海外客户来维持该业务稳健增长及高毛利产品出货占比的提升。2016年上半年科士达以自有资金4000万设立全资子公司南非科士达,海外市场布局正在加强。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好科士达扎实的企业经营,和行业机会为公司带来的业绩成长。我们预计公司2016~2018年EPS为0.71,0.93,1.19。基于公司2017年业绩和新能源汽车行业35倍估值,目标价32元,维持强烈推荐-A评级。

风险提示:充电桩业务发展低于预期;传统业务海外拓展进度低于预期。