编者按：受益于630“抢装潮”，光伏行业上市公司2016年业绩表现亮眼。据财汇大数据，在光伏概念板块67家上市公司中，方大集团、隆基股份等20家公司2016年净利润增幅超100%，只有3家公司亏损。

分析人士认为，在光伏补贴大幅退坡、光伏电站标杆电价大幅下调、产能过剩的大背景下，预计2017年新增装机量将小幅下滑，分布式光伏将成为发展重点。

受益于行业抢装潮，2016年光伏新增装机量创历史新高。中国光伏行业协会秘书长王勃华介绍，截至2016年底，中国光伏发电新增装机容量34.54GW。其中，地面电站30.3GW，分布式电站4.24GW，累计装机容量77.42GW，新增和累计装机容量均为全球第一，新增装机连续4年位居全球第一。

“十三五”光伏发展路线切换为分布式为主的大势已定。从分布式光伏装机规模看，2016年新增装机4.24GW，同比增长200%，累计装机10.32GW，距2020年规划目标还有50GW空间。未来4年每年平均至少12GW的新增装机。2020年分布式占比将达到45%。

相关概念股：

中天科技：光棒产能释放带动业绩成长，多元布局打造制造强兵

光缆、电力、新能源、海缆四大业务共同驱动公司快速成长。中天科技是国内领先的光纤光缆厂商，目前已经形成“光棒-光纤-光缆-ODN”一体化的生产能力。同时，中天也是电缆领域的龙头企业，尤其是特种电缆，在国内具备领先优势。近年来，公司在新能源领域积极布局，分布式光伏电站、背板材料、锂电池等领域的前期布局已初见成效。另外，中天还将光缆、电缆业务拓展至海缆领域，现已跻身国内海缆厂商的第一梯队。通过多元化的布局，公司逐步形成了光缆、电力、新能源、海缆四大业务线，共同驱动快速成长。

光棒产能提升放大OAD工艺成本优势，光纤光缆景气度高企带动公司业绩快速增长。通过引进日立的设备和技术，中天科技经过“消化吸收”，现已掌握了具有完全自主知识产权的全合成工艺。公司采用改进的OAD工艺，无需购买套管，成本具备优势，产品的毛利率水平较高。目前，公司的光纤光缆产能已由2500万芯公里提升至3500万芯公里，光棒产能也由800吨提升至1200吨，自产光棒已能满足光纤的产能需求，有助于进一步提高光纤光缆的毛利率。供需方面，根据近期产业调研，上游光棒仍然短缺、供应紧张；移动上半年集采光缆已经接近使用完毕，预计移动将于4月再次启动招标。移动在固网方面持续发力，用户规模在2016年超过联通后，下一阶段的主要目标即为赶超电信，预计未来两年移动固网建设不会明显减弱。此外，骨干网络向400G升级需要使用超低损耗光纤，其价格是普通光纤的3倍，带动光纤整体价格上升。光纤光缆的景气度至少可以持续至2018年，公司业绩有望获得快速增长。

十三五（特）高压输电网络规模接近翻倍，电力业务进入高景气周期。根据《电力发展十三五规划（2016-2020）》，十三五期间国内将新增1.3亿千瓦（特）高输电网络，2020年达到2.7亿千万，规模接近翻倍。输电网络的投资将带动输电线缆的需求，公司在超高压电缆、特种电缆领域具备较强的实力，大规模的电网建设利好公司电力业务的进一步发展。近半年公司在电力领域频频斩获大额订单，自2016年11月以来已收获近30亿订单，交付时间基本在2017、2018两年。公司1月9日还公告了新型金属基石墨烯复合材料项目已进入工业化初期阶段，该项目将显著提高生产效率、有效降低生产成本，进一步提升公司的竞争力。

多元布局扩张新能源版图，多业务并行发展共筑制造强兵。通过多年的布局，公司在新能源领域已经成功进入分布式光伏电站、背板材料、锂电池等细分领域。分布式光伏电站是国家引导的方向，预计2017年整体规模将由200MW增长至300MW；背板材料已实现盈利，预计2017年将获得50%以上的增速；锂电池方面，公司产品的能量密度远超国家1.2倍补贴的标准线，客户认可度高，预计锂电池业务将逐步扭亏为盈并成为公司未来新的增长点。公司始终将“制造技术”作为公司发展的立足点，近年来又成功跻身海缆第一梯队供应商，可为客户提供完整的海缆解决方案。未来，公司将继续进行纵向和横向突破，致力于将公司打造成为一个“制造业强兵”。

盈利预测与投资建议：预计2017~2018年公司的净利润分别为25.13亿元和32.79亿元，对应摊薄EPS分别为0.82元和1.07元。公司的合理估值至少应该为行业平均估值水平，即2018年15xPE。

特变电工：内外兼修，拥抱“一带一路”

业绩稳增符合预期，盈利能力持续提升。公司2016年营收/归母净利润分别为401.17/20.90亿元，同比分别增7.12%/16.04%。报告期内新能源产业及配套工程蝉联公司第一大业务，营收102.13亿元（+15.46%），占比约25%；变压器产品营收96.70亿（+0.48%），占比约24%；输变电成套工程营收51.60亿元（-13.38%），占比13%。公司精益生产及成本控制持续见效，报告期内公司毛利率微升0.18个百分点，稳定在18.19%，加上财务费用大幅降低37.30%至3.99亿元，及管理费用只增长4.42%，远低于营收增速，保障了净利润增速稳定高于营收。

新能源保持公司最大业务，多重协同成效明显。继去年上半年新能源产业及配套工程业务成为公司第一大主营后，公司新能源业务持续突飞猛进。公司新能源与能源产业形成了“煤电硅”一体化的产业链，通过前端煤炭资源和电厂的利用，降低多晶硅的生产成本；通过末端系统集成建设，拉动各环节产品的联动。报告期内公司光伏电站EPC排名全球第一，已打造成集风电和光伏设计、安装和运维一体的全球领先集成商，多重协同效应成效明显。未来随着全球风电、光伏装机量的稳步增长，加上国内分布式、扶贫项目进一步推进，公司有望持续从清洁能源产业大发展中获得回报。

特高压又迎丰收期，持续研发尽享红利。特高压是国家能源发展战略的重头戏，把握这一趋势，报告期内公司新中标一大批特高压交直流项目，且电网集招中标率排名行业第一，输变电产业国内市场新签订单约223亿元。报告期内公司实现了一批核心技术和关键技术的重大突破，包括完成1，000kV特高压交流变压器及电抗器等产品研制，投建的国家特高压变压器工程技术研究中心相继完工等。夯实的竞争力为后续在输变电和变压器领域的增长提供了保障。
电力设备出口领头羊，“一带一路”下迎新机遇。公司极富远见，很早就开拓海外市场以打开新空间，并大步取得成效。报告期内，公司境外业务占比15.39%达61.7亿元，且截至报告期末国际成套系统集成业务在手合同超过50亿美元。在当前“一带一路”新机遇下，公司有望进一步发挥优势，海外业务持续为公司业绩做出贡献。
盈利预测及估值。维持公司2017/18年EPS预测0.78/0.91元，并给予：2019年EPS预测1.04元。考虑到公司业绩稳步增长，行业及公司经营健康可保持估值中枢不变。
阳光电源：电站17年再发力，持续高增长可期
公司发布2016年年报，全年实现营业收入60.04亿元，同比增长：归属上市公司净利润5.54亿元，同比增长30.14%；按单季度拆分，16Q4实现营业收入27.73亿元，同比增长35.67%；净利润2.57亿元，同比增长56.28%；利润分配预案为每10股派发0.50元（含税）。

公司同时公告2017年一季报：实现营业收入12.47亿元，同比下降8.69%；实现净利润1.29亿元，同比增长6.59%。

光伏逆变器价格趋稳，标杆企业盈利能力稳定。2016年公司光伏逆变器业务实现收入24.94亿元，同比增长16.05%，销量10163.5MW，按此估算年均税后均价约为0.25元/W，同比下降仅0.02元/W，认为逆变器价格已经进入底部区域，下降空间已经很小；阳光电源凭借其10余年行业龙头地位，成本优势明显，16年年均成本已达0.16元/W，同比下降近10%，毛利率维持在33.09%的较高水平，同比增加1.03个百分点。

受益分布式及光伏扶贫，电站业务有望再上新台阶。根据公司年报，公司目前在合肥、大同、宿州合计持有运营电站270MW，估算这部分电站理想状态下可贡献净利润超过1亿元；预计17年630后分布式补贴不降、相比地面电站经济性凸显，且上游多晶硅等原材料价格持续下降，17年分布式有望迎来大爆发，加上领跑者、光伏扶贫的装机高峰也集中在下半年，公司光伏电站业务有望在17年再上新台阶，净利润贡献比例有望达45-50%。

储能稳步推进。公司子公司阳光三星储能电源有限公司投产，年产能2000MWh电力储能设备，并为西藏双湖微网系统、甘肃金昌100MW光伏电站等多个项目提供锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备；国内储能市场有望在未来2年进入井喷期，有望为公司发展注入新动力。

盈利预测与投资评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.54、0.64、0.73元，最新收盘价对应PE分别为18、16、14倍；2017年下半年分布式将掀起新高峰，公司电站业务有望在17年再上新台阶，为公司带来较大业绩弹性，锂电布局具有较强前瞻性，预计17年业绩增速有望达到39%。

原标题：光伏板块业绩亮眼 分布式光伏将成发展重点