编者按： 自531政策后，光伏行业陷入低迷，隆基股份转战海外市场，加速单晶海外市场的增长速度。

受2018年光伏“531新政”影响，光伏行业的补贴面临收紧，光伏电站建设速度明显放缓，光伏上游硅片价格持续下跌。但近期硅片价格出现上调，有分析人士认为市场有望复苏。

第三方咨询机构EnergyTrend集邦新能源统计数据显示，2018年国内硅片总产能174GW，其中多晶硅片102GW、单晶片72GW。截至2018底，中环股份和隆基股份产能占单晶片总产能70%以上，两家居于单晶硅片双寡头地位。

作为全球单晶光伏龙头企业隆基股份，从2017年12月26日至2018年10月底，公司单晶硅片价格已实施了10次降价，其中国内价格累计降价每片低至3.05元。降幅约达44%。在今年2月22日隆基股份首次上调2018年以来单晶硅产品价格。国内价格每片上调0.1元，调整到3.15元。同时国外价格上调0.15美分，调整到每片0.395美分。

对于为何去年持续降价后首次上调硅片价格，5月16日，隆基股份证券部内部人士向记者表示，目前硅片的降幅已经到底，从去年第四季度开始需求已经有明显好转。此次调整并不是大的调整，受短期波动影响，后续价格还要看行情。

逆势扩张 未来三年产能目标翻番

2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合公布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（简称“531新政”）明确光伏补贴普降0.05元/千瓦时，2018年不安排有补贴的普通光伏电站建设指标，年内安排分布式光伏项目的指标为10GW，仅有5月31日及以前并网的分布式光伏发电项目可纳入中央财政补贴范围。

“531新政”发布后光伏产业骤然遇冷，行业需求下降，产业链价格大幅下滑。硅片价格不断下跌，不少中小型企业停止生产线，也有企业出现裁员或让员工休假。

多晶硅片一线厂商保利协鑫2018年硅片平均售价下调37%，光伏材料业务毛利率同比下滑20%。2018年12月，公司宣布8.5亿元出售其部分硅片业务，并表示由于受硅片售价下降及财务成本及汇兑亏损增加影响。另一多晶硅片厂商旭阳雷迪于2018年9月全线停产。

此外，去年海外政策也对国内光伏产业的销量产生影响。2018年1月22日，美国政府对太阳能电池、组件的201条款决议落地；2018年7月底，印度财政部正式对光伏的保障措施调查作出裁决，将对中国、马来西亚及发达国家进入该国的太阳能光伏产品（无论是否封装为组件）征收保障性关税。

2018年对于国内光伏企业来说极具挑战的一年，但也有行业龙头企业在行业低谷期逆势扩张。隆基股份对外称，“531 新政”的出台虽然对国内需求造成了冲击，但并未改变公司的扩产计划。

隆基股份4月16日发布公告，将在宁夏银川投资建设年产15GW单晶硅棒和硅片项目。中环股份3月19日签订了25GW单晶硅项目，新项目投产后相当于将中环股份现有单晶硅片产能翻一番。

为进一步巩固高效单晶一体化龙头地位，隆基股份4月30日发布消息称，公司拟加大单晶产能建设，划单晶硅棒/硅片产能2019年底达到36GW，2020 年底达到50GW，2021年底达到65GW；单晶电池片产能2019年底达到10GW，2020 年底达到15GW，2021年底达到20GW；单晶组件产能2019年底达到16GW，2020年底 达到25GW，2021年底达到30GW。

4月12日，国家能源局印发《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》，要求2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元。光伏补贴从2018年的100亿元骤降至2019年的30亿元。

隆基股份相关人士表示，目前比起“531新政”刚发时市场环境会好，国内光伏产业的发展会受政策影响，目前《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》征求意见稿还没有落地，国外市场前景会更明朗些。去年9月，欧盟取消了对中国太阳能光伏电池和组件的反倾销和反补贴措施，国外需求提高弥补了国内目前市场需求情况。

中银国际分析人士认为，此次涨价是单晶硅片需求旺盛之下供需偏紧的体现，有望提升公司硅片业务盈利能力，增厚整体业绩。

财报回应：研发投入与研发费用不一致是口径原因

根据中银国际证券统计，A股2018年光伏板块总营业收入达到2703.34亿元，同比增长7.81%，实现归属上市公司股东的净利润163.63亿元，同比下降17.60%。龙头企业业绩短期承压，部分企业业绩逆势增长。

有数据显示，从今年一季度的净利润上看，15家光伏企业的净利润破1亿元，净利润总计为40.86亿元，排名前6位的分别为隆基、正泰、通威、特变、东方电气、东方日升)，合计净利润超过27亿元；企业净利润集中度较高，进一步反映出行业分化问题愈加明显。

成立于2000年的隆基股份，于2012年3月在国内上海交易所上市。4月30日，隆基股份发布财报，2018年公司营收219.88亿，同比增长34.38%，归母净利润25.58亿，同比下降28.24%。这是该公司从2013年以来，净利润增速最低的一年；2019年一季度营收57.1亿，同比增长64.56%；归母净利润6.11亿，同比增长12.54%。

竞争对手中环股份2018年年报数据显示，全年实现营收138亿元，同比增长42.63%；归母净利润6.32亿元，同比增长8.16%；公司2019年一季度营收38.23亿元，同比上升36.45%；归母净利润1.88亿元，同比上升50.15%。

2018年，隆基股份费用合计达21.1亿元，其中销售费用为10.17亿元，同比上升53.2%；管理费用为6.22亿元，同比上升24.55%；财务费用为2.67亿元，同比上升34.89%；研发费用为2亿元，同比上升22.8%。公司产生的经营活动现金流量净额为11.73亿元，同比下降11.67%。

此外，公司2018年研发投入为12.3亿元。对于为何2018年财报披露的利润表中研发费用为2亿元，而研发投入为12.3亿元，隆基股份证券部相关人士表示，研发投入是研发工单的资金，研发费用则根据会计准则计算，不一致是由于口径问题。

2018年，隆基股份应收账款和存货承压增加，应收票款为40.9亿元，占公司总资产10.31%，同比增长85.48%。公司长期应收款为存货为42.82亿元，占总资产10.8%，同比增长79.91%。公司称，应收票款增加是由于销售规模扩大，组件销售增加；库存增加是由于生产规模扩大，海外组件销售存货增加。

随着企业持续扩张，光伏行业负债率普遍在提高，隆基股份2018年资产负债率为57.58%，同比增长0.9%；中环股份2018年资产负债率63.17%，同比增长5.09%。

2018年，隆基股份资产减值损失达7.23亿。公司称主要受组件、硅片产品市价下跌幅度较大的影响，预计2019年产品市价会趋于稳定。

目前隆基股份主要的生产基地在中国云南和马来西亚古晋，公司不断加大海外市场拓展力度和渠道建设，“531 新政”的出台刺激了单晶组件海外销量的快速增长。2018 年隆基股份海外单晶组件销量达到1962MW，同比增长370%。

原标题：起底单晶龙头隆基股份：库存攀高 热衷逆市产能扩张