公司快速布局电站运营，已并网电站176MW，在建30MW，拟建160MW，储备项目资源达1GW，2014年500MW目标唯一的不确定因素就是定增，但我们认为三季度公司有望拿到定增批文并发行。

投资要点：

全国范围内快速扩张电站运营业务。（1）公司全资孙公司苏州中康投资设立张家口京西花园并进行40MW光伏电站开发，该项目已获小路条，项目优质，年发电1500小时，年均电费收入5705.7万元。（2）苏州中康拟投资此前收购的新疆聚阳60MW项目，年发电1403小时，年均电费收入8000万元，一期30MW预计2014年底前完工。（3）苏州中康（80%股权）和新疆亚太合资设立哈密爱康，从事哈密地区的光伏电站开发。截止目前，公司已并网电站176MW，在建30MW，拟建160MW（其中30MW年底前不一定完工），考虑定增80MW分布式，2014年底有望保底控制电站416MW。由于公司在手小路条165MW，并与阿特斯及中海运长江签订430MW框架性协议，项目储备充足，2014实现控制500MW目标是大概率事件。

定增是完成目标的唯一不确定因素，但通过概率大。公司的执行力和斩获项目资源的能力很强，资金紧张和负债率高是快速布局电站运营的最大障碍。我们认为三季度公司有望拿到定增批文，逻辑：（1）中利科技（17.90，0.11，0.62%）和海润光伏的定增均顺利通过，显示政府对光伏电站的支持态度；（2）政府推广分布式的决心极强，在8GW目标难以完成的背景下，对于优质分布式运营商的募投项目必然支持。

如果定增顺利通过，公司结合国开行贷款、融资租赁和信托合作方式，有能力解决500MW目标所需要的资金。

维持“增持”评级。维持2014-2016年EPS0.50、1.26和1.76元预测，维持17元目标价，建议增持。

催化剂。定增通过并发行；电站自建和收购；分布式配套政策和措施出台。