编者按：HJT电池和大硅片趋势，使设备企业有望充分受益新一轮产能投资周期；2019年成为我国平价上网元年，长期将拉动产业链各环节需求量稳定增长。

1. 国内领先的光伏电池片设备生产商：①公司是国内领先的光伏电池片设备生产商，技术实力领先，在后道丝网印刷领域率先打破进口垄断，目前在国内新增市场市占率超75%;②公司过去3年收入CAGR超70%，根据我们测算，截至2019年末在手未确认订单达35亿以上，支撑中短期业绩增长;

2. 中期看HJT电池和大硅片趋势对设备企业的推动：①在光伏领域，技术进步推动行业降本增效是永恒的主题。当前PERC电池片成为2018-2019年行业投产主流，预计目前PERC电池片产能超95GW;②在设备及耗材国产化的共同推动下，下一代HJT电池就在街角，有望开启新一轮光伏电池建设周期。相比于PERC电池，国产厂商参与度更强。包括迈为股份在内的核心设备企业引领设备成本降低、推动工艺进步，自2020年起进入HJT设备订单的落定期，有望充分受益新一轮产能投资周期;③除HJT发展外，大硅片趋势同样推动电池片设备更新换代;

3. 长期看平价上网后带来的稳定需求：①当前太阳能发电占全球发电总量仅约3%，随着光伏发电成本下降，全球光伏行业发展空间较大;②我国在光伏产业链多领域全球领先，2019年成为我国平价上网元年，长期将拉动产业链各环节需求量稳定增长;

4. 积极布局OLED等领域，打造长期业绩增长点：①公司前期中标维信诺OLED激光切割设备，率先实现国产替代突破;该设备已顺利通过客户验证，未来有望在其他面板厂获得推广，并逐步切入其他OLED设备;②公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。

5. 风险提示：行业政策变化风险、应收账款坏账风险


 原标题：迈为股份：光伏设备变革时期的先行者