机构：华泰证券

评级：增持

产业链持续降本，大尺寸应运而生

疫情下组件价格快速下降，平价项目建设加速，带动国内需求走出谷底，光伏平价元年已提前到来。平价时代行业持续降本的需求仍存，通过扩大硅片尺寸进一步提高组件功率输出是提升产品竞争力的又一利器，我们认为大尺寸硅片有望打破PERC电池普及后的产品平衡状态。行业竞争格局逐渐从规模竞争向技术和规模相结合转变，我们认为大硅片和高效电池等技术将在平价时代对度电成本的下降发挥更大的作用。未来两年大尺寸硅片将持续带动光伏降本，有望带来终端度电成本下降10%以上。

组件环节竞争白热化，产品差异化快速显现

以组件环节为例，头部企业继续加速扩张，2019年产量前十企业市场占有率（CR10）接近70%。我们认为，2020年前五家组件企业出货量将超过80GW，CR10有望达到80%。大尺寸硅片推进提速，引领行业正式迈入光伏500W时代。行业内快速跟进，500W+功率竞争白热化。价格红海化时代来临，提升产品竞争力是行业竞争的关键。综合现有产品跨度，设备、工艺、辅材成熟度、产线升级难度和现阶段产品良率等因素，龙头厂商都在积极寻求组件功率的领先。终端市场龙头企业通过提升组件产品竞争力和产品差异化，持续在终端市场提升产品竞争力。

短期看供应，中期看技术，长期看标准

短期看供应：组件新产品从研发诞生到产能建成，产品量产需要经过产品测试、认证等过程，产能的准备和工艺的稳定需要一定时间，我们认为稳定供应和成熟工艺是大尺寸厂商短期竞争重点。中期看技术：龙头厂商在切片、焊接、叠片、多主栅等方面体现出明显的差异化，我们认为提升单串功率是降低系统BOS成本的核心因素。长期看标准：组件从生产到安装需要组件生产设备、玻璃、逆变器、物流等各环节配合，全产业链标准协同是决定技术路线推广的关键，运输环节210mm通过竖向堆码方式解决集装箱适配性问题，具备协同制定全产业链标准能力的厂商亦有提升空间。

大尺寸加速行业产能迭代，电池片环节超额收益明显，看好产业链龙头

大尺寸硅片的加速量产或将成为2020年下半年行业发展的新亮点。大尺寸为产业链带来的超额收益集中体现在电池片环节。以210mm为例，电池非硅成本有望比常规158.75mm尺寸电池非硅成本降低10%以上。行业成本由下游向上游传导的过程中，电池环节随着效率及壁垒的持续提升有望逐步成为光伏产业的技术制高点，我们认为，专业电池厂商未来有望在市场中取得更多的话语权和议价能力，看好光伏大硅片的推广潜力。

风险提示：光伏行业政策风险；光伏大尺寸推进不及预期；国际贸易环境恶化。


原标题： 光伏行业：大尺寸加速，电池片环节受益明显，维持“增持”评级