光伏银浆-供给端：光伏银浆市场竞争激烈，呈现以国内四大银浆为主，海外四大银浆逐步被挤压出局的供应格局。目前国内光伏银浆的供应格局呈现以国内四大银浆厂商为主，但市场率合计不足35%，帝科股份占比最高约13%，苏州固锝市占率超10%，国内外多家大厂竞争的格局。除此，海外四大龙头贺利氏、杜邦、三星SDI、硕禾电子等逐步因成本、技术等因素被挤压出局。

光伏银浆-需求端：政策推动+内生促进+HIT 变革，银浆市场或逐步扩大：

银浆行业的成长逻辑主要包括以下三方面，①外生因素推动：内外政策支持，光伏行业存成长空间，银浆银浆整体消耗量或将上升；②内生因素助力：光伏发电渗透率提升，产业链降价，带来装机成本下降、平价区域扩大，光伏行业规模提升，拉动光伏银奖需求：③HIT 变革：HIT 电池渗透率提高，单片电池低温银浆消耗量是Perc 电池高温银浆消耗量的2.63 倍。

HIT 掀起光伏新变革，低温银浆迎变革红利。HIT 电池具有高转换效率以及高双面率、简化的工艺流程、低LCOE 成本等优势，正逐渐冲击着PERC电池的行业标杆地位。随着部分光伏电池大厂HIT 整线投资已实现压缩至5 亿-7 亿/GW 左右，以及国内外光伏电池厂HIT 电池的规划量，HIT 渗透率或将加速提升，低温银浆的需求或逐步释放，迎产业变革红利。

行业空间：预计2025 年银浆行业市场空间将达到210 亿元，低温银浆将达到99.6 亿元。其中，银浆行业的成长逻辑主要包括两方面：①内外政策支持，光伏行业存在成长空间，银浆整体需求将上升；②HIT 电池渗透率提高，单片电池低温银浆消耗量是Perc 电池银浆消耗量的2.63 倍。预计2025 年银浆行业市场空间将达到210 亿元，较2019 年增长118%。

推荐标的：

苏州固锝：公司旗下拥有银浆行业龙头苏州晶银，目前已实现低温银浆的量产，6 月已为国内外光伏厂商小量供货。同时公司拟通过定增全资控股苏州晶银加码低温银浆业务，预计2020 年产能将达到500吨，低温银浆产能可达150 吨，成为国内低温银浆的龙头企业；

②帝科股份：公司旗下高端产品居多，主要应用在光伏多晶领域与高端电子元器件上，是目前国内光伏银浆市占率较高企业之一，公司目前拥有高温银浆产能367 吨，预计募投项目达产后提升到500 吨，且已涉足低温银浆领域，已开始给通威进行公斤级别的供样试产。

风险提示：HIT 电池渗透率不足预期，内外政策扶持力度不足预期，HIT 电池技术再突破单片低温银浆使用量减少超预期，宏观经济风险等

原标题：金属非金属新材料：HIT技术变革 百亿光伏银浆市场蓄势待发