锂电池生产中，溶剂也是重要的一环，起着溶解锂盐的作用，其纯度要求很高，对电池性能影响也大。

溶剂的竞争格局比较良好，且随着需求提升，价格还有望向上走，产业链上的公司盈利能力很强。

1、锂电上游关键一环，将影响电池性能

溶剂是电解液的重要组成部分，占到83%，需要负责溶解锂业并与电池各组件间接触，目前主流采用环状碳酸酯(EC/PC)与链状碳酸酯(DMC/DEC/EMC)混配的模式，以达到溶解性、介电常数高、低温性能等综合要求。

电池级溶剂对纯度要求极高，而纯度将影响其电化学窗口，对于大部分溶剂纯度小于99.9%是，其分解电位4.6-4.9V，而主流的DMC/EMC等氧化电位上限能达到6.7V，对电池性能有重要影响。

溶剂生产企业的壁垒在于，能够生产高纯度溶剂的同时，还要兼具低成本优势。

2、格局优，成长空间大

①电池级溶剂行业格局优异，与偏大宗的工业级溶剂不同，电池级溶剂由于催化剂要求高、提纯难度大，国内能做的企业偏少。

以DMC溶剂为例，国内名义产能92.6万吨，实际有效产能仅一半，能做到电池级/超纯级产品的企业屈指可数。

此外，EC产能也基本集中在石大胜华、东营海科、奥克化学等少数几家企业，还有难度更高的电池级EMC溶剂集中度也很高，相较于工业级溶剂而言竞争格局非常优异。

②从成长空间来看，每GWh电池需要电解液1100吨，溶剂占到83%，预计到2025年对溶剂需求将达86万吨，是目前市场规模的3倍（20年28.5万吨），长期成长空间大。

3、价差大，利润厚，价格还将上行

需求旺盛下电池级溶剂价格坚挺，无论是PO(环氧丙烷)还是EO (环氧乙烷)路线，产业链盈利都十分可观。

从趋势来看，核心的电池级DMC价格差走势近期创出近四年历史新高；前端的EC价格差有明显抬升。

EMC综合了DMC和DEC的优势，性能优异，更适合高镍三元，目前价格更为坚挺，未来不排除涨价可能。

从单吨利润来看，EC达到3500元/吨以上，DMC在PO路线下单吨净利5400元，EMC单吨净利高达8000元，与其售价相比净利润率高达30%-40%以上。

4、对标

由于国内溶剂行业竞争格局好，集中度高，龙头企业及后续有产能扩张的企业更值得关注。对标石大胜华、新宙邦、奥克股份。