需求推动下，多晶硅供应紧张，量价齐升，龙头盈利增厚。

①多晶硅行业特点：产业集中度高、重资产、化工生产特性明显

从行业竞争格局来讲，多晶硅行业的产业集中度较高。目前全球硅料龙头企业主要有保利协 鑫 、通威股份 、韩国 OCI、德国 Wacker、新特能源、新疆大全、东方希望、亚洲硅业和 内蒙古盾安等，全球大部分产能都在我国。2020 年，市场 CR5 达到 87.5%，我国产量 5 万 吨级以上的企业有四家。

多晶硅产业属于重资产型产业。产量 1 万吨的多晶硅产线投资需 10 亿元，一般的产线是 3 万吨的产量，因此，开发一条多晶硅产线需要约 30 亿元前期投入，是整个产业链中资金投 入最大的环节。

从生产供应特性来讲，多晶硅生产为化工产品生产模式，具有投产时间长、产能弹性小、安 全风险大的特点。

（1）投产时间长：从项目开建到产能投产一般需要 12~18 个月，远高于下游环节的扩产周 期。在市场需求发生较大变化的阶段，容易出现供需失衡的现象。

（2）产能弹性小：在生产过程中，只有满负荷生产才能实现最优的经济性，因此产量较为稳 定。

（3）安全风险大：一旦出现安全事故，企业被迫停产，就会影响多晶硅供应量，造成阶段性 的供应紧张。

②2021 年硅料行业新增产能有限，下游产能扩张迅速，供需紧张

2021 年硅料行业新增产能有限，供需紧张。据中国有色金属工业协会硅业分会测算，2021 年全球供应量极限为 57~58 万吨。2020 年全球光伏装机总量约为 130GW，2021 年全球装 机总量有望提升至 150~170GW，按容配比 1:1.2 计算，对应硅片需求 180~204GW，对应 多晶硅料需求 52.2~59.2 万吨。2021 年，硅料供需紧张。

③硅料价格有望维持高位，产能被长单锁定，行业龙头盈利有望大幅增厚

2020 年，多晶硅价格先抑后扬，Q2 单晶硅料一度跌至 6 万/吨以下，Q3 快速反弹至 9 万/吨 以上，Q4 硅料企业开工恢复，硅料短缺情况好转，价格小幅下滑，但依然维持高位。随着硅 料库存消化叠加硅片企业陆续扩产，12 月底硅料价格筑底企稳。2021 年以来多晶硅价格持续 上涨，截至 4 月 21 日单晶复投料平均成交价达到 14.78 万元/吨。多晶硅价格持续上涨的根本 原因是多晶硅阶段性供不应求，短期看多晶硅价格有望维持高位。 由于硅料价格持续上涨，多晶硅企业产能多数被长单锁定。以通威为例，隆基、天合光能、晶 科等均与公司签订长期采购协议，2021~2023年均采购数量约为18万吨，约占 2021 年通威实际产能 9 万吨的 200%。综合供需形势及价格走势，2021~2022 多晶硅行业龙头企业盈利预计将大幅上涨。

硅片：行业扩产加快，竞争预期加剧，锁定硅料者为王

①硅片扩产巨大，竞争预期加剧

硅片扩产加速，预期竞争将加剧。近年来，单晶硅片环节呈现隆基与中环双寡头格局，毛利率较高。由于看好光伏行业发展，各大企业加速产能扩张，同时，也吸引了京运通、上机数控等非硅片企业加入进来。根据中国有色金属工业协会硅业分会测算，截至 2020 年底，硅片企业产能为 205GW，预计 2021 年将扩产至 310GW，同比增长 51%。由此，预期未来硅片行业的竞争将加剧。

②硅料供应不足，锁定多晶硅料，产能方可运转

2021预计硅片产能达到310GW，如果按单瓦硅耗2.9g 计算，所需硅料为 89.9 万吨，远超2021年硅料的有效产能 57.5 万吨。在这种情况下，一部分产能将闲置，只有锁定硅料长单的产能才能落地生产。

为避免硅料短缺，硅片企业纷纷签订长单。根据统计，自 2020 年下半年以来隆基、天合光能、晶科等企业纷纷与多晶硅企业签署了长单协议，以保障产能平稳运行。

在众多下游企业中，隆基长单锁定多晶硅最多，同时，隆基已与多晶硅龙头通威达成战略合作协议，通威硅料将优先保障隆基订单。在市场硅片扩产加速的形势下，这使得隆基能够始终维持其在原材料采购上的相对优势，维持较高的产能利用率，避免出现产能空置情况，顺势提升市占率。

③依托硅料保障和成本管控优势，隆基将在硅片大战中获胜

尽管从行业产能角度看，未来硅片行业的玩家数量将变多，行业竞争预期会加剧。然而，考虑到硅料在未来两年均处于供应偏紧状态，隆基锁定长单，已拥有充足的原料保障；同时， 隆基作为单晶硅片的技术引领者，长期以来一直致力于通过技术进步实现降本增效，在单晶硅片生产上具备出众的成本管控能力。因此，预期在未来的硅片竞争中，隆基将保持竞争优势。

原标题：多晶硅行业特点及硅片产业格局简析