上海交通大学会计与财务系副教授陈欣分析认为，天龙光电大股东不惜多次依靠财务“技巧”等方式来提振股价的客观原因是行业所经历的光伏寒冬，然而主观原因则是此前由于被大量信托融资债务所累，天龙光电的控股股东利用董事长增持、追加锁定承诺、减持、重组、减少坏账计提、乃至操纵财务数据等方式来摆脱困境，力图“求生”，不过终究未能摆脱因光伏行业低迷业绩不振导致股价持续下滑直至跌破止损线，不得不“金蝉脱壳”。

早在2011年9月，诺亚科技就与山东省国际信托有限公司签订了《鲁信-恒鑫3号集合资金信托股权之天龙光电股权质押合同》，将其持有的1250万股天龙光电股票（占20.43%）用于质押。该信托总发行金额为1亿元，期限为18个月，警戒线和止损线则分别为质押股票市场总价值下跌到项目投资金额的1.5倍和1.4倍。也就是说，一旦天龙光电股价跌至12元以下，诺亚科技就须交纳信用保证金或追加股票质押，而一旦股价跌至11.2元以下，诺亚科技必须提前履行股权回购义务，否则信托公司可行使权利变现质押股票。

记者结合天龙光电股价走势图发现，2011年9月，其股价虽然在20元上方运行，但下行趋势颇为明显。到2012年1月6日，天龙光电股价跌破12元，在此之后股价虽有小幅上升，但最终仍是一路下探，至2012年12月5日，股价最终跌至5.21元，此后天龙光电股价虽然有所恢复，迄今为止始终没有超越过12元。

今年2月28日的业绩快报显示，天龙光电2013年业绩将扭亏。扭亏的原因为：2013年光伏和蓝宝石行业有所回暖，公司策略把握市场订单，装备收入有所提高；2013年度公司加大力度处理库存，并通过各种途径解决应收账款，处置了部分闲置资产。

不过好景不长，随后便曝出天龙光电重要客户*ST超日出现重大经营及财务困难，直接将天龙光电拉回了冰冷的现实。要么退市，要么变相卖壳，显然天龙光电大股东选择了后者。

不过由于价格没谈拢，3月3日停牌的那次重组最终在三个月后告吹，在历经三个月内不能再次重组的历程之后，公司于9月9日再次停牌，最终被周氏夫妇所控制的北京灵光能源所收购。