由于目前PERC技术已充分扩散，而新一轮技术周期尚未开启，各环节利润分配主要由降本+供需关系决定。

光伏企业归属净利润预测：

光伏企业估值如下：

当技术迭代阶段性趋缓，主材产业链竞争作用＞成本下降，利润总盘子下降，关注利润在各环节的分配是投资的重中之重；而与主材不同，辅材产业链周期波动小，其中胶膜和逆变器轻资产、扩产周期短、行业集中度提升。

a）主材产业链-市场产值和毛利：从历史复盘看，2018年系拐点，2018年后主材产业链总产值、毛利总盘子都进入下降通道，且毛利降幅大于产值，主要原因系：

1）受光伏“531”政策影响，装机需求增速降低（18-19年9%，20年10%）；为维持合理的IRR水平，组件价格下行，无法实现以量补价。

2）随着技术迭代放缓，主材环节竞争加剧，虽然各环节成本也处于下降通道，但竞争作用＞成本下降，导致主产业链总毛利下行幅度高于产值。

b）主产业链-各环节盈利：当前时点，在单晶占比超90%+新技术未大规模应用前，主材产业链利润总盘子或成下降趋势，此时考虑各环节行业格局变化，探究利润的流向是投资的重中之重。

c）辅材产业链-各环节盈利：与玻璃不同（周期波动大），胶膜&逆变器为轻资产+扩产周期短+行业集中度提高，盈利周期波动小。

原标题：光伏企业利润及估值预测