“由于全球许多地区天然气价格与油价挂钩，因此暴跌的油价直接拉低了天然气价格。如果仅仅着眼于股市表现，油气价格的下跌似乎的确对可再生能源产生了影响。当油价崩盘，美股市场上几乎所有光伏概念股均大幅下挫。” 彭博新能源财经分析员段质宇指出，这种股价上的连带反应，更多是由投资者“避免追加保证金”的心态造成。当石油类相关股票出现大幅贬值时，投资者降低了在其他股票持仓组合中的仓位，以确保达到证券经纪商要求的最低保证金要求。也即，在调整投资组合时，低油价面前优势不再那么明显的新能源股率先遭砍。

“美股光伏那波大跌是由于美股之前积累了太多上涨动能，现在需要释放一些卖方力量。”曹寅认为，美股市场光伏股的表现，部分源自多空博弈的角色转换。油价下跌之后，光伏等新能源概念股为实施阿尔法套利策略提供了有利窗口。至于鲜受影响的A股光伏股价近来出现波动，则和大盘整体回调关系更大。

曹寅表示，石油在世界能源体系中的重要作用主要在于交通和工业。但以光伏、风能为代表的新能源应用目前主要在电力领域，两者并非直接重叠，没有直接竞争关系。从这个意义上讲，油价下跌不会直接影响光伏产业。

当然也有例外。印度、泰国等东南亚国家石油发电占比较高，而且电网建设较为落后，在高油价时期，当地政府和个人有动力发展近用户侧的分布式光伏，油价下跌对其有一定影响，但由于这些国家在光伏市场所占份额较小，对全球影响较小。用石油发电较多的还包括“不差油”的中东地区，属于政府推动型，受油价下跌的影响主要在政府的补贴，但光伏目前在中东建设规模较小，影响亦有限。

所以，油价下跌对光伏的影响是通过天然气来传导的。这是曹寅与段质宇不约而同作出的论断。

曹寅称，“目前在美国、欧洲包括日本，天然气都是很重要的电力来源。油价下跌导致天然气价格下跌，进而导致这些国家电力价格的下跌。所以天然气价格下跌，新能源也受影响。”曹寅认为，在油价将继续探底的预期下，大家对天然气价格都不是特别看好，认为天然气价格会像油价一样下跌。这将直接影响上述国家的发电成本和电力价格，对光伏的投资欲望和需求就会受到影响。

此外，光伏融资也可能受到影响。“一家光伏企业赴美上市，油价在120美元一桶的时候，上市的IPO（首次公开招股）市盈率可以达到30多倍、40多倍，但如果油价50美元一桶，再去美国IPO，首发市盈率可能就只有20倍。对于企业来说，融资金额一下就差了一半。那这些资金为什么不转投其他受油价下跌影响比较小，或完全不受影响，甚至正面受益的行业？” 曹寅说。