需求的持续性得到证实，光伏进入旺季需求阶段，板块二次行情启动。

1、光伏行业的第一波行情逻辑在于：市场预期硅料价格见顶，预期行业边际拐点出现，我们看到光伏板块迎来一波较大的行情。

2、实际上，由于需求的旺盛，硅料价格并未看到下降，这意味着，涨价后1.8元/W的组件得到了下游充分的认可，有足够的需求。

3、近期行业两家龙头的排产就是明证，两家企业Q3的组件订单都已经排满，Q4有意留出部分余量享受现货定价，显示出行业真实需求超乎想象。后面很可能进入抢硅料、胶膜、玻璃的阶段。

4、这就意味着，①光伏行业的潜在需求超出了市场的预期，前期阶段性的需求变化不是高价导致，而是因为价格变化导致，光伏的特征是需要测算IRR，组件价格变化的时候无法测算IRR，因此当价格稳定下来，需求马上恢复。并且，高价组件被市场接受，意味着②光伏行业整体价格中枢提升，各环节将享有更好的盈利空间。

5、需求的超预期将拔升板块估值，价格中枢的抬升将提升市场对企业未来盈利的预期，因此，光伏板块将迎来估值与业绩双击的行情。

6、我们还可以看到，硅片、组件龙头，以及具有较高市场份额的辅材环节如胶膜、金刚线、热场的企业，盈利能力好于市场的预期，表现出更强的盈利韧性。部分环节如支架、逆变器受到钢材、芯片涨价的冲击阶段性业绩承压，后续也有盈利修复的机会。

7、综上，目前产业链博弈拐点已经确定了，随着后续各环节新产能陆续释放与产业链内部自发的供需反馈调整，产业基本面边际改善清晰可见。时间是产业链的朋友，本轮博弈过后，行业将继续景气发展。先知继续看好光伏主线龙头后期修复与成长的机会：

1）组件和电池：后续随着辅材降价、硅料价格与组件价格博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望不断修复。前期受损最严重，反弹有望最先行，关注前期因硅料硅片涨价问题而受损最为严重的210大尺寸组件天合光能、210大尺寸电池爱旭股份、一体化晶澳科技。

2）逆变器：中长期国产替代的大逻辑依旧，短期伴随行业起量全年业绩确定性强。国内企业凭成本优势与快速迭代正加速海外市场替代，2020年国内企业在海外市占率接近50%，预计后续最少有20pct的提升空间。随IGBT功率密度提升，组串式逆变器功率扩大后其性价比已可与集中式逆变器竞争，后续将继续进行组串替代。逆变器逆变器持续受益下游需求复苏+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振逻辑，是光伏板块唯一同时卡住B端和C端的环节，机会一直较为确定。关注阳光电源、锦浪科技、固德威。

3）工业硅和热场：受益硅片扩产与设备配套，全年供需紧张，工业硅作为硅料的上游，需求端受益硅料大幅扩产，供给端受限于碳中和碳排放政策影响新增产能供给，硅料卖铲人更加确定受益；另外硅料降价后迎来各厂商硅片扩产以及设备更新，带来与单晶炉配套的热场供不应求高确定增长，业绩有望高增。关注工业硅合盛硅业、热场金博股份。

4）设备方面，异质结与大硅片，技术迭代带来扩产潮，空间巨大增长确定，订单排满，关注技术领先的HJT迈为股份捷佳伟创金辰股份、单晶炉晶盛机电、设备电源英杰电气。

5）目前产业链中没有库存、供不应求、享受至少一年产品导入期市场红利的210大硅片龙头中环股份，虽然前期硅料涨价短期影响部分利润，但长期来看是加速市场的优胜劣汰，中环面对硅料涨价，可以通过210大硅片的显著降本，切薄技术的降本，颗粒硅应用技术的降本，工业4.0的显著增效等技术储备，轻松应对并取得了相当好的经营业绩，所以公司层面具备自下而上边际变化，市场预期差最大，拿着放长看应该更安心。从各方面观察，中环高层对股价长期表现很有信心，家人们可以继续期待走入新时代的中环未来持续的成长与蜕变。 

原标题：光伏行业跟踪更新