今天再解读一只光伏大牛股：晶科科技，基本面刚开始反转的标的，关注的人很少，上周五复盘时才发现。逻辑主要源自于最新的卖方研报，进行了大量脱水。

主要逻辑：

（1）深厚的光伏电站开发运维积淀：公司是国内领先的光伏电站开发商，拥有10年光伏电站开发经验，15年即进入光伏工商业分布式市场，在光伏电站的开发-运维有深厚积淀，同时拥有极强的渠道下沉优势和地推能力。截止2021年中，公司在手电站规模2.96GW，其中集中式2.14GW，分布式0.82GW，在国内民营光伏运营商中排名第四，运维电站数量合计401座，运维总规模近5GW，其中对外代维电站数量71座，代维规模约1.88GW。

（2）分布式光伏迎来政策催化剂：6月20日，国家能源局正式下发了《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开始试点方案的通知》，要求申报屋顶分布式光伏开发试点县，屋顶可安装光伏发电比例中，党政机关建筑不低于50%、公共建筑屋顶不低于40%、工商业厂房屋顶不低于30%、农村居民屋顶不低于20%，并要求“宜建尽建”、“应接尽接”，整县推进方案只需通过省内审批即可实施。预计本次试点整体规模可能会在150-160GW左右，将在“十四五”完成，对应年均40GW以上。随着国家政策的强力推进，公司的分布式光伏业务，有望从中显著受益。

（3）商业模式巨变，盈利能力大增：公司原有的商业模式为，以自有资金开发电站自持并运维，导致从项目开发到电站转让的周期较长。但在碳中和的目标下，公司的商业模式迎来了巨变。一方面，光伏电站成为了稀缺资产，公司将业务延伸至了电站转让，盘活了存量资产。2020年，公司转让电站约129MW，回收资金3.98亿元，2021年上半年，公司完成电站转让协议签约规模约41MW，实现电站交割约252.02MW，回流资金7.88亿元。另一方面，“整县推进”打开了分布式光伏市场，公司作为能源服务商，将以BT、EPC和自持三种商业模式参与市场，其中，BT模式的电站转让周期短，资金周转快，ROE高，为轻资产模式，预计将成为公司未来开发项目的主要模式；同时，公司具有卓越的电站运维能力，随着整县项目的逐步推进，公司电站运维规模将持续增加，从而为公司带来稳定现金流，盈利能力也将得到大幅提高。

（4）基本面出现拐点：2021年上半年，公司实现营业收入17.8亿元，同比增长3%；实现净利润1.7亿元，同比下降20%。虽然上半年业绩出现了下滑，但是二季度单季，公司基本面出现了明显的拐点，不管是营收，还是净利润，都结束了连续四个季度的负增长。同时，营收与净利润，均实现了350%以上的环比增长，现金流和资产质量也出现大幅度改善。

（5）项目获取与开发能力强：公司作为民营光伏电站开发头部企业，具有较强的开发实力和竞争优势，同时，兄弟公司晶科能源是头部组件企业，未来公司有望获取较多的整县分布式项目。目前，公司已签订了多个大型分布式项目，包括多个整县分布式投资项目，全国有1000多个县，公司作为头部企业，预计公司整县开发资源将涉及100个县以上，近两年落地规模有望达到10GW附近，为公司的业绩成长，打开了新的增量空间，2021-2023年，公司有望实现4.95亿、12.1亿、16.03亿的净利润。

从基本面来看的话，晶科科技主要做光伏发电和电站EPC，是工商业分布式光伏的龙头，居于光伏产业链的下游，也是业绩兑现最慢的环节，今年二季度，才开始出现业绩拐点。

二级市场分析：

简单看下K线图。

该股是一只20年5月上市的远端次新股，因去年业绩大幅下滑，导致公司股价在过去的一年多里被腰斩，于今年5月初进入底部震荡区间，并在6月21日见底，7月28日形成双底形态。

自7月底以来，该股走出了一波凌厉的上涨行情，股价沿着5日均线走上升趋势，技术走势非常强劲。今天该股跳空高开，快速封上涨停板，突破了去年7月高点的强阻力位，这不仅是日线突破缺口，也是周线级别的突破缺口，股价离历史高点近在咫尺。看这K线图，有木有似曾相识的感觉？

同时，该股是中证500成份股，本轮上涨以来，日均成交额超过5亿，成交十分活跃，明显有大资金介入。目前，该股PE约50来倍，如果纯粹看PE的话，并不算低，但以未来两年的业绩，来看动态PE的话，则依然很便宜；而且，现在PB不到2.5倍，也同样很低。这几年，机构的套路都是，讲三年的故事，一年炒到位。 

原标题：【年大解牛】业绩反转的光伏大牛股