核心观点
半年报基本符合预期，逆变器龙头地位稳固

公司发布2021年半年度报告：2021H1公司实现营业收入82.10亿元，同比增长18.27%；实现归母净利润7.57亿元，同比增长69.68%；实现扣非净利润7.20亿元，同比增长75.23%；2021Q2单季公司实现归母净利润3.70亿元，同比增长29.18%；实现扣非净利润3.42亿元，同比增长29.54%。我们维持盈利预测不变，预计2021~2023年归母净利润为28.10、37.54、44.06亿元，EPS为1.93、2.58、3.02元，当前股价对应PE为77.3、57.9、49.3倍，维持“买入”评级。

逆变器出海加速，盈利性继续优化

2021H1公司稳固并加大欧洲和美洲市场布局力度，2021H1海外地区营收占比达50.70%，海外地区营收首次超过国内地区，公司加速出海抢占海外市场份额，预计2021年公司出货将达到50GW，全球市占率提升至30%。受到海外发货量大幅增长的带动，2021H1公司光伏逆变器业务实现营收35.91亿元，毛利率38.15%，同比提升5.79pct，盈利能力大幅提升。公司针对整县推进分布式国家战略，引入“光储充一体化”模式，2021H1中国户用逆变器发货量同比增加6倍以上，公司将抓住户用市场爆发机遇，加速渠道建设和产品开发，拓展商业模式。

加速储能及电站布局，助力风光储氢一体化发展

公司储能业务方面实现高速增长，2021H1实现营收9.20亿元，同比增长267.38%。公司实现的1500V全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为在光伏平价上网背景下新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术。电站业务方面，上半年组件价格超预期上涨和开工率下调导致电站建设缓慢，2021H1电站业务实现营收26.89亿元，同比减少25.86%，未来公司会继续完成电站开发，实现电站规模稳健增长。公司着眼于度电成本降低，电站效能提升，促进风光储氢一体化发展、源网荷储高效互动，为全球碳中和提供技术服务支持。

风险
提示
光伏装机量不及预期，技术推进不及预期，光伏市场竞争加剧。
原标题：阳光电源：逆变器市占率稳步提升，储能业务高速发展