硅料

本周硅料价格延续下行态势，单晶复投料主流成交价格为40元/KG，单晶致密料的主流成交价格为38元/KG；N型料报价为43元/KG。

从交易情况看，虽价格跌至非理性区间，但下游看跌心态及料企库存高企背景下，仍难推进交易恢复正常水平，拉晶厂仍以少量多单及混料打包模式采购硅料。供给侧看，本月硅料产出受厂商检修、减产及新产能延迟投放等因素影响，微幅下调至19万吨左右，但依旧难改过剩态势，后续头部厂商新产能投产爬坡将对冲减量规模，本月库存压力增大。需求侧，硅片内卷跌价进入白热化阶段，“高亏损+高库存”压力下，硅片厂下游议价能力偏弱，目前仅能向同样供给过剩的硅料环节索利，故对硅料价格下跌仍抱有较大预期。本周单晶致密料均价击穿40元/KG，而N型料同步下坠至43元/GW。从成本角度看，硅料价格已进入非理性区间，但在供给侧过剩十分严重背景下，料企为回笼现金，不得不进一步相互倾轧，故硅料价格仍备博弈空间；N型料月末不排除击穿40元/KG水位线，内卷难止。

硅片

本周硅片价格持续下行，P型M10硅片主流成交价格为1.55元/片；P型G12主流成交价格为2.10元/片；N型M10硅片主流成交价格为1.40元/片；N型G12主流成交价格为2.10元/片；N型G12R硅片主流成交价格为1.85元/片。

本周新增N型210R人民币报价。供需关系看，本月硅片产出约76-78亿片区间，硅片已普遍亏损情况下，厂商为保市占，强撑稼动率，故本月排产依旧高位运行。月初库存水位仍处40亿片水平，结合全月产销看，预计月末库存仍难改善。本周P型M10掉落至1.55元/片区间；而N型M10已下探至1.40元/片区间，后市或将击穿当前价格，继续下探。不排除本月头部厂商升级定价策略，催化供给侧出清速度。

电池片

本周电池片价格全线下探；M10电池片主流成交价为0.330元/W，G12电池片主流成交价为0.350元/W，M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.38元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为040元/W 。

供需关系看，本月电池排产环比继续提升，但增速放缓；月内供需剪刀差约8-10GW水平，月内库存水位继续上行已成定局，电池片供给逐步走向冗余，预估月末库存水位将超15GW。而下游组件厂受美国关税临期影响，东南亚基地有小幅下修排产迹象，故电池片整体供需有失衡倾向，月内价格难稳。电池片目前面临腹背受压状况，双经销模式持续冲击电池片厂利润，代工模式蔓延逐步削弱厂商对定价权的掌握。本周电池片价格全线下行，N型M10已击穿0.40元/W水平线；电池环节内卷出清或有重启迹象，月内价格不排除降至现金成本线。

组件

本周组件价格持稳，182单面单晶PERC组件主流成交价为0.86元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.88元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.88元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.90元/W，182双面双玻TOPCon组件主流成交价为0.94元/W，210双面双玻HJT组件主流成交价为1.13元/W。

供需层面，本月排产约在57-59GW水平，增幅明显放缓。近期美国关税进入调整期，组件厂东南亚排产受到冲击；而印度市场亦受关税政策调整，进口出现缩量风险。本周组件价格整体持平，但上游持续跌价、组件厂去库抛货等因素将持续冲击场内组件定价中枢，终端压价情绪逐步浓厚。